医药工业稳健增长，华润入主或赋能高质量发展

2024-08-26 郑薇国联证券 💤 👏

业绩表现：天士力2024年半年报显示，公司营收43.72亿元，同比下降0.46%；归母净利润6.62亿元，同比下降6.33%。扣非归母净利润7.35亿元，同比增长6.31%。单Q2营收23.23亿元，同比增长0.68%，但归母净利润3.67亿元，同比下降17.04%。
业务板块：医药工业板块稳健增长，2024H1收入38.96亿元，同比增长4.55%。其中，现代中药板块收入31.21亿元，同比增长3.53%；化学制剂块收入6.31亿元，同比增长12.57%。心脑血管类产品收入27.92亿元，同比增长6.60%；抗肿瘤类产品收入1.05亿元，同比增长20.20%。感冒发烧类产品收入1.84亿元，同比下降37.39%；肝病治疗类产品3.45亿元，同比增长17.15%。医药商业板块收入4.54亿元，同比下降28.08%。
控股股东变更：2024年8月，天士力集团及其一致行动人将其持有的公司28%股份转让给华润三九，若本次股份转让顺利推进并实施完成，公司的控股股东将变为华润三九，实控人将变更为中国华润。此举有望通过双方优势互补，提升公司研发和渠道竞争力。

盈利预测：预计公司2024-2026年收入分别为91.86/97.98/104.29亿元，同比增速分别为5.90%/6.67%/6.43%；归母净利润分别11.83/13.38/14.79亿元，同比增速分别为10.46%/13.08%/10.57%，EPS分别为0.79/0.90/0.99元/股。
投资评级：鉴于公司为现代中药创新龙头企业，维持“买入”评级。