2024年中报点评：业绩符合预期，期待毛利率回暖

公司2024年半年报显示，业绩符合预期，但毛利率有所承压。关键数据如下：营业收入2.84亿元，同比增长32.2%；归母净利润0.47亿元，同比增长13.1%；毛利率降低3.8个百分点至35.6%。具体来看，传感器类产品收入2.14亿元，同比增长36.8%，毛利率同比减少1.62个百分点至38.0%；执行器类产品收入0.65亿元，同比增长25.9%，毛利率同比减少7.85个百分点至24.6%。区域方面，境内毛利率同比大幅减少9.06个百分点，境外业务毛利率同比增加2.08个百分点，反映国内工业生产竞争加剧。

公司所处传感器、执行器赛道广阔，受益于智能驾驶、机器人等领域发展。罗兰贝格报告预测，到2026年L1/L2级自动驾驶将较为普遍，L3级渗透率达20%，L4/L5级开始商业化。工信部《人形机器人创新发展指导意见》也强调突破高精度传感关键技术，公司产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等领域应用持续扩大。报告期内研发费用同比增长26.0%，在建工程增加48.7%，主要因加大机械化、自动化投入。

毛利率下滑主要受汽车行业竞争加剧及原材料价格波动影响，但未来有望通过新品导入回暖。公司2024-2026年盈利预测：营收分别为5.70/6.91/8.37亿元，归母净利润分别为0.94/1.14/1.41亿元；对应PE分别为17.43/14.34/11.56倍。维持“买入”评级，主要风险包括质量控制、出口及外汇政策、存货跌价、毛利率波动等。