核电新增订单亮眼，后续有望迎来核电交付高峰期

公司2024年上半年业绩稳健增长，营收10.52亿元（同比+5.28%），归母净利润1.44亿元（同比+14.53%），毛利率31.58%（同比+1.10pcts），净利率13.62%（同比+1.07pcts）。但Q2营收和归母净利润环比下滑，核电营收基本持平，毛利率下滑。

新增订单表现亮眼，尤其是核电领域，上半年新增订单12.08亿元，其中核电5.04亿元，同比+92%。公司是国内核电阀门龙头，未来有望受益于核电交付高峰期，预计2024-2027年核电业务将保持高增速。公司拟募资3亿元投资高端阀门智能制造项目，提升核级阀门年产能。

盈利预测方面，预计2024-2026年营收24.5/30/38亿元，归母净利润3.19/4.02/5.08亿元，EPS 0.63/0.79/1.00元，对应PE 17.86/14.16/11.21倍。给予25年15-20倍PE，目标价格区间11.85-15.8元，维持“买入”评级。

风险提示：瑞帆节能商誉减值、核电项目建设不及预期、原材料价格波动、新领域产品研发不及预期。