瓶片期货介绍

2024-8-26 产业服务总部 棉纺产业服务中心 瓶片期货介绍 ◆报告要点 近日，经中国证监会批准，郑州商品交易所瓶片期货自2024年8月30日（星期五）起上市交易。我们将就该期货标准合约的基础内容进行介绍，并对该期货品种的产业链进行梳理，让投资者了解该期货品种的相关知识。 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826联系人 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 郑州商品交易所聚酯瓶片（PR）期货合约将于8月挂牌上市。我们将就该期货标准合约的基础内容进行介绍，并对该期货品种的产业链进行梳理，让投资者了解该期货品种的相关知识。 聚酯瓶片是一种重要的化工产品，具有低成本、轻质、高透明度和可回收利用的优良特性。它是通过精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）聚合酯化而成的一种合成聚合物，具有均匀的晶体结构，有助于提高其物理强度和透明度。聚酯瓶片广泛应用于包装行业中，主要用于饮料瓶、食品包装、化妆品瓶、药品瓶等容器。 聚酯瓶片按粘度可以划分为水瓶级（粘度0.80），主要生产纯净水、天然矿泉水、蒸馏水、化妆品瓶等各种冷充填包装瓶及其他食品包装容器、油瓶级（粘度0.83），主要生食用油瓶、白酒瓶、药品瓶等、热灌装（粘度0.78），主要生产茶饮料、果汁饮料、咖啡等需要热灌装的中型饮料瓶、碳酸饮料瓶（粘度0.87），主要生产各种碳酸饮料瓶。 一、瓶级聚酯切片（简称“瓶片”）期货合约介绍 1.合约介绍 瓶片期货合约交易代码为PR，报价单位为元（人民币）/吨，与PX和PTA不同的是瓶片期货的交易单位（15吨/手），主要是从交易风险考虑，提高的瓶片期货的交易门槛，最小变动单位也是保持一致2元/吨。盘面价格最小波动一次2个点，那么持仓盈亏变化是10元；涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约月份为1-12月，最后交易日为期货合约交割月份第10个交易日，最后交割日为期货合约的第13个交易日。 表1：聚酯瓶片（PX）期货合约 资料来源：郑州商品交易所长江期货 2.交割基准品 要求：符合《中华人民共和国国家标准瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂》（GB/T17931 －2018，以下简称《瓶片国标》）食品包装用优等品规定的水瓶级聚酯切片。 表2：交割基准品质量标准 资料来源：郑州商品交易所长江期货 要求生产工艺成熟，质检规范，质量稳定、同质性强，无质量差异，现货标准，产品标准化程度高。目前市场流通品均能满足交割品级要求。 3.交割方式 (1)品牌交割，品牌间平水 遴选质量稳定、市场认可度高的瓶片品牌，提升交割品的确定性瓶片标准化程度高，主流工厂产品平水。 (2)仓库+厂库交割 瓶片工厂普遍规模大、信誉好 瓶片标准化程度高，质量稳定性强 复合交割，拓宽仓单注册途径，满足多元化交割需求 4.仓单通用 瓶片仓单属于通用仓单，其目的是利于按需就近提货，节约运输成本；提高仓单流动性。瓶片期货仓库、厂库及相关升贴水由交易所确定并公布，交易所可以视情况对瓶片期货仓库、厂库及相关升贴水进行调整。需要注意的是，瓶片仓单并无品牌升贴水。 5.仓单交割 交割单位：15吨 交割流程：滚动交割（响应配对）+集中交割 6.交割流程 交割预报：申报计划到库时间，自交割预报日期不得超过15个日历日，交割预报定金30元/吨，发放《入库通知单》。 入库公检：瓶片入库质量检验由指定质检机构负责，检验费用由标准仓单注册人承担。瓶片质量检验按每330吨一个样品抽取；不足330吨的按330吨计。样品一式三份，仓库和标准仓单注册 人双方共同封样后寄（送）指定质检机构两份，仓库留存一份。指定质检机构应当自收到每批样品之日起5个工作日内出具检验结果并通知仓库。 瓶片期货实行交割品牌制度。基准交割品必须是经交易所认定的瓶片生产厂家生产的商品。具体生产厂家由交易所另行公告。交易所有权调整交割品生产厂家。瓶片入库时，标准仓单注册人应当向仓库提交本批瓶片生产厂家出具的符合交割质量标准的产品质量证明文件。 仓单注册：瓶片生产日期超过60天，或出现破包、潮包、严重污染等情况的，仓库不得接收入库。 厂库提货：生产日期早于标准仓单注销日180天（含），或出现破包、潮包、严重污染等情况的，提货人可以拒收。 厂库最迟交货时间：最后发货日起5个日历日内。 仓单注销：集中注销时间为每年1月、5月、9月第15个交易日之前（含该日）注册的瓶片期货标准仓单，应当在当年1月、5月、9月第15个交易日之前（含该日）全部注销。 仓库重量检验：需要打尺&过磅，足量出罐。在检测过程中需要留样，以保证可复检。 厂库提货手续：提货人应当在交易所开具《提货通知单》之日起10个工作日内，凭提货人身份证、提货人所在单位证明及《提货通知单》验证密码到厂库办理提货手续，确认商品质量、运输方式，并预交各项费用。 厂库重量验收：瓶片出库重量验收由提货人与厂库共同实施，以厂库检重为准，足量出库。7．风险控制 跌停板制度:每日涨跌停幅度不超过上一交易日结算价±4%。4%的每日价格波动限制能够覆盖 98.8%以上的现货市场价格波动。 保证金制度:最低交易保证金5%。 表3：持仓要求 资料来源：郑州商品交易所长江期货 同时还有交易限额制度、大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度。 8．限仓制度 表4：限仓制度 资料来源：郑州商品交易所长江期货 二、瓶片（PR）介绍 1.瓶片简介 聚酯瓶片，全称为瓶级聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂切片，英文名称 bottlegradepolyethyleneterephthalateresin(bottlegradePETresin)，是通过精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）聚合酯化而成的一种合成聚合物，一般为4*5*2毫米的片状颗粒，表面平滑而有光泽。 聚酯瓶片具有均匀的晶体结构，狭窄的分子质量分布；无毒、无味、有玻璃般的透明和光泽；良好的冲击韧性和高强度；气体渗透性小（即阻隔性能好）。 图1：瓶级聚酯切片包装图2：水瓶片产品 资料来源：华润化学材料长江期货资料来源：华润化学材料长江期货 下游应用：广泛应用于瓶装包装和片材等领域，其中，软饮料瓶和油瓶等瓶装包装占据了聚酯瓶片需求的70%左右，而片材及其他用途则占约30%。 2.聚酯瓶片产业链中的位置 图3：产业流程图 资料来源：隆众资讯长江期货 聚酯瓶片位于聚酯产业链产业链的中下游位置，与聚酯短纤、聚酯长丝和聚脂薄膜处于同一位置，其主要原料PTA与MEG以及第三单体IPA等调色剂及热稳定剂，经由连续酯化反应以及连续缩聚反应生成聚酯切片，之后再经过热固相缩聚反应增粘生成更高结晶度的瓶级切片。 目前，中国聚酯瓶片主流的生产工艺是直接酯化法，采用聚酯流程与固相缩聚增粘流程两步合成。首先是聚酯流程（CP阶段），这是一种液相连续聚合过程，主要原料包括精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG），并在反应过程中加入添加剂，在催化剂的作用下，原料经历连续酯化反应，逐渐转化为酯化物，并在特定温度和真空条件下进行连续缩聚反应，生成PET的缩聚产物。经过酯化、缩聚反应后生成的熔体经过滤生产出基础PET切片。其次是固相缩聚增粘流程（SSP阶段），这是一种固相连续聚合过程，通过在高温氮气环境中使PET缩聚产物保持固态，并在低于熔点温度的条件下进行聚合反应。同时，通过氮气带走乙二醇、乙醛等副产品，以实现增粘、脱醛和提高结晶度的目的，最终得到成品。 3.瓶片上游情况 瓶片上游是石化产业链，原料主要为PTA和乙二醇，截至2023年底，国内PTA总产能8025万吨。国内乙二醇装置产能为2844.1万吨；其中煤制乙二醇产能基数在1020万吨，非煤制乙二 醇产能基数平稳1824.1万吨。 图4：国内PTA产能图5：国内乙二醇产能 资料来源：同花顺长江期货资料来源：同花顺长江期货 产能分布方面，从国内来看，PTA产能主要集中在辽宁和华东沿海地区。华东沿海地区主要是PTA下游纺织行业较为聚集的江苏、浙江和福建三省，这三省的PTA产能占比高达55%。此外，上游原料PX供应较为丰富的辽宁省也是PTA的重要生产地，占比达到21.55%。 乙二醇方面华东地区是乙二醇产能的主要分布区域，其产能占比超过全国的一半。江苏、浙江和上海是乙二醇产能的大省。华北地区也是乙二醇产能较为集中的地区之一，其产能占比约为全国的15%左右。新疆、内蒙古和山西等地也拥有一定的乙二醇产能。这些地区通常依托当地的煤炭资源，发展煤化工项目，进而生产乙二醇等化工产品。 4.聚酯瓶片产能情况 (1)产能 近几年全球瓶片处于产能扩张中，从2019年的3221万吨升至2023年末的3939万吨，产量也有突破，2023年末达3018万吨。全球瓶片产能分布中，中国所占比最大，多家中企在全球主要瓶片生产厂商中居前列。截止2023年底，国内产能为1661万吨，增速34.9%，产量1310万 吨，增速13.7%，年均开工率90%以上。 图6：全球产能及增速图7：全球产能分布（按国家区域） 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 从企业分类来看，全球主要瓶片生产厂商中，多家中国企业已经跻身前列，如逸盛、三房巷、华润、万凯等。中国瓶片产能集中度高，前6大企业分别为逸盛、三房巷、华润、万凯、昊源和百宏，共计占总产能的比例超90%，多家头部企业在近三年集中投产。 (2)瓶片贸易流向 从全球聚酯瓶片贸易流向来看，亚洲地区是主要的净出口地区，特别是中国作为全球最大的净出口国家，其出口量呈现明显的快速增长趋势。东北亚、南亚和东南亚仍然是亚洲地区的净出口地区。 另外，北美地区在2014年以前曾是净出口地区，但自2014年以来却成为净进口地区，并且净进口量呈逐年增长的趋势。聚酯瓶片的净流入地区主要集中在美洲、欧洲、中东和非洲。近年来，美洲地区的净进口量有明显增长，而欧洲、中东和非洲地区的净进口量则呈现小范围波动。 2023年，根据外网的数据，美洲占全球瓶片产能约19%，主要来自于美国，同时美洲是全球瓶 片的主要消费地区之一。由于2022年年底，聚酯成本较高，美洲部分瓶片装置出现减产，下游客户转向采购进口货，进口高峰提前到来，但美国和南美国家难以在短期内快速消化，最终进口量下降；后期伴随消费旺季，供需逐渐好转。根据CCF的数据，整体来看，2023年美洲占全球进口量下跌 至26%附近。欧洲是瓶片主要消费地区之一，由于近年来无新增产能，全球产能占比下滑至11%附近，且多数装置出现减产或停车，因此对瓶片进口需求较高，整体来看，2023年欧洲占全球进口量约36%，同比小幅增长。 (3)生产利润 通常情况下用产品价格减去原料成本与生产成本即为产品利润。 聚酯瓶片的主要原料包括PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇），原料成本在瓶片价格中的比重较高，通常超过70%。生产成本包括设备折旧、人工成本、能源消耗等。随着技术的进步和生产规模的扩大，生产成本可能会逐渐降低，从而提高利润水平。由于近几年瓶片装置投产较多，设备折旧成本较高，同时需求市场放缓，聚酯瓶片行业在2023年面临了较大的盈利压力。许多企业的生产毛利从高位下滑至亏损状态。 图8：瓶片利润 资料来源：同花顺长江期货 (4)出口方面 近年来我国聚酯瓶片的出口量稳步增长。根据最新数据，2024年上半年我国聚酯瓶片出口总量 已达到显著水平，如某些报道显示上半年出口量约为275万吨，同比增长23.9%。这表明我国聚酯瓶片在国际市场上的竞争力不断增强。以2023年为例，全年聚酯瓶片出口量达到