地缘扰动下二季度环比增长强劲，海外版图加速扩张

2024年上半年公司业绩受宏观环境、地缘政治及市场竞争等多重因素影响，营收与净利润均出现下滑。具体表现为：营业收入12.09亿元，同比下降16.23%；归母净利润-2.98亿元，同比下降204.23%；扣非归母净利润-3.24亿元，同比下降139.27%。分季度看，单二季度营收6.78亿元，同比减少17.70%；归母净利润-0.97亿元，扣非净利润-1.11亿元。尽管单季度业绩有所下降，但二季度各项业务环比显著改善，其中基因测序仪业务环比增长23.61%，实验室自动化业务环比增长46.47%，新业务环比增长21.22%。公司利润亏损主要源于研发、销售等投入加大。

核心测序产品方面，2024年上半年基因测序业务收入10.05亿元，同比下降8.40%。仪器设备收入下降12.26%，试剂耗材收入下降3.82%。区域分布显示，国内测序业务收入6.80亿元，同比下降2.20%；海外测序业务收入3.25亿元，同比下降19.14%（亚太地区收入1.06亿元，同比下降42.31%；欧非地区收入1.35亿元，同比下降6.24%；美洲地区收入0.84亿元，同比增长13.38%）。公司测序业务增速略有放缓，但仍凭借高竞争力产品加快市场拓展。上半年测序平台DNBSEQ-T7收入同比增长14.96%，DNBSEQ-G99收入同比增长82.94%。新增销售装机454台，创下历史新高。

常规实验室自动化与新业务表现稳健，2024年上半年收入分别为0.97亿元和0.88亿元，同比下降16.70%和60.09%。但实验室自动化产品新增销售装机212台，累计装机超4200台，二季度环比增长40.91%；新业务领域通过DCS协同模式提升海外市场覆盖度，单细胞相关收入二季度环比增长220%。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司收入分别为30.11、38.71、48.09亿元，同比增长3%、29%、24%；归母净利润为-6.99、-3.11、0.13亿元。鉴于公司作为国内测序仪龙头企业具备显著竞争优势，维持“买入”评级。

风险提示包括知识产权诉讼、市场竞争等风险。