投资要点 事件:公司发布]2024年半年报,24H1实现营收27.42亿元,同比+39.9%;归母净利润3.72亿元,同比+34.9%,符合此前发布的业绩预告中枢;毛利率29.1%,同比-1.8pp,净利率14.4%,同比-0.6pp。24Q2实现营收13.25亿元,同比+26.5%,环比-6.5%;归母净利润1.53亿元,同比+6.1%,环比-30.4%。 市场不断开拓,新项目稳定增长:上半年,公司现有照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、域控及底盘类控制器等主要产品,共获得大众全球、宝马、奔驰、奥迪、美国康明斯、安徽大众、一汽奥迪、一汽红旗、北美造车新势力、小鹏等客户新定点项目43个,预计产品生命周期销量约7500万只。截至2024年6月底,公司在研项目合计136个,预计产品生命周期销量超过2.8亿只,其中包括大众、宝马、奥迪、奔驰、北美造车新势力、美国康明斯、德国道依茨等客户全球平台项目21个,特别是公司获得了大众集团下一代LED大灯控制器项目。新定点项目不断增加,给公司发展提供了强大支撑。 客户阵营不断扩大,新势力占比大幅提升:近年来,公司积极推进与造车新势力头部企业合作,业务规模逐渐增长。今年上半年,造车新势力整体销售占比超过15%,其中:理想已经成为公司第4大客户,销售额约3亿元,与上年同期相比增长了157.5%,销售占比由5.9%上升到11%。 持续推广新产品,加快全球化战略布局:公司不断加快新产品市场全球化步伐,上半年加大向欧美客户推广力度,为新产品在全球市场拓展打开了新的局面。 其中:Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系;eLSV(电子转向柱控制器)获得宝马全球平台定点;DCDC(直流电源转换器)获得保时捷和奥迪项目定点;热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。上半年公司国内外营收分别增长37.5%和39.6%,全球市场同步提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为2.09/2.57/3.19元,对应PE为22/18/14倍,归母净利润CAGR为28.4%,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险;客户开拓不及预期的风险;原材料价格上涨风险等。 指标/年度