锌周度报告总结
行情回顾
- 沪锌主力周度涨2.9%（+675）至24000元/吨，伦锌涨5.3%（+148）至2918美元/吨。
- 现货端基差：上海/天津/广东分别为-5（+0）/-5（-20）/-15（-50）元/吨。
- 库存：国内库存13.10（-0.31）万吨，LME库存25.61（-0.46）万吨。
- 持仓：国内沪锌指数持仓24.59（+5.18）万手，伦锌投资基金净多头持仓2.06（+0.23）万手。
供应端
- 国内7月矿供应环增，矿进口窗口开启，新矿山投产，锭端减产，矿平衡转折。
- 下半年补库和冬储需求及新产能投放不顺畅，市场对远端矿供应不乐观。
- 冶炼亏损达2500元/吨，扣除副产品亦有1500元/吨亏损，TC回弹无望。
- 近期冶炼厂协商联合减产，预计全年累计减少锌矿需求近百万吨金属量。
- 7月进口锌精矿37.54万实物吨（环增39%），1-7月累计减21.5%；锌锭进口1.8万吨（环比减48.6%），1-7月累计增37.1%。
- 上游价差：国产锌精矿加工费1450（+0）元/金属吨，进口加工费均价-40（+0）美元/干吨。
- 上游库存：港口锌精矿库存13.6（+2.7）万吨；保税区锌锭库存0.6（-0.1）万吨。
需求端
- 镀锌端开工55.0%（+1.6pct），压铸端开工54.3%（-0.7pct），氧化锌开工56.6%（-0.9pct）。
- 镀锌板卷产量81.6（-0.8）万吨，总库存178.6（-2.4）万吨，表需83.9（+3.3）万吨。
- 总体样本原料库存2.51（-0.01）万吨。
- 终端：基建投资增速放缓，地产、汽车销量下滑，汽车出口增长，家电、光伏、锌制品出口均增长。
库存
- 国内库存13.10（-0.31）万吨，LME库存25.61（-0.46）万吨。
- 长期看，国内减产预期下供需缺口预期达7-8万吨（不计进口），推动全球库存去化。
- 社库预期四季度进入偏低水位，库存矛盾将凸显。
- 国内未来进口需求强，远月比价仍有向上空间，内外反套逻辑清晰。
- 短期冶炼减产消息刺激锌价，但实际减产程度有限，库存去化可能缓慢，宜谨慎追高。
关注点
