预计股指短期内震荡偏强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月25日股指衍生品 预计股指短期内震荡偏强 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：海外降息信号确认，或推动市场风险偏好回升 消息面上，周末美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发出迄今为止最明确的信号，暗示美联储将于9月开始降息，但强调未来路径还要看数据。这时的9月降息预期提前兑现的情况下，未来降息路径仍存不确定性。不过海外货币宽松显然对国内货币政策空间形成利好，或将推动市场风险偏好回升。由于股票盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少，股指的上行动能较弱。从宏观面来看，目前国内经济面临新旧动能转换的阵痛，内需增速偏慢，加上政策面基调以稳为主，总量上的增量利好空间有限，政策利好未超预期。居民部门收入增速放缓，而杠杆率水平偏高，导致居民的大额支出意愿偏弱，制约了内需的持续性增长，需求增速放缓导致企业间竞争激烈，限制了企业的提价和扩产，短期内企业业绩仍处于筑底阶段。从资金流向来看，目前杠杆资金与北向资金流入放缓，新增股票基金份额位于低位，加上社保等中长期资金入市力度有限，净流入股市的增量资金仍较为有限，投资者风险偏好较低，难以支撑股票的估值上升。不过政策面托底效果仍存，低估值水平也吸引中长期资金配置资产，股指向下的空间也较为有限，特别的IH因为防御属性具有更强的底部支撑。预计短期内股指仍以区间震荡偏强为主。 ETF期权与股指期权：隐波回落至低位 目前各期权品种的平值期权隐含波动率持续回落，市场预计再度回归低波动状态。考虑到上证50指数与沪深300指数的避险属性较强，上下波动的空间有限，维持卖出宽跨的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标11 2.1PCR指标11 2.2隐含波动率13 3结论16 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势9 图8IM基差价格走势9 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR11 图14上交所300ETF期权持仓量PCR11 图15深交所300ETF期权持仓量PCR11 图16沪深300股指期权持仓量PCR11 图17中证1000股指期权持仓量PCR12 图18上交所500ETF期权持仓量PCR12 图19深交所500ETF期权持仓量PCR12 图20创业板ETF期权持仓量PCR12 图21深证100ETF期权持仓量PCR12 图22上证50股指期权持仓量PCR12 图23科创50ETF期权持仓量PCR13 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR13 图25上证50ETF期权波动率14 图26上交所300ETF期权波动率14 图27深交所300ETF期权波动率14 图28沪深300股指期权波动率14 图29中证1000股指期权波动率14 图30上交所500ETF期权波动率14 图31深交所500ETF期权波动率14 图32创业板ETF期权波动率14 图33深证100ETF期权波动率15 图34上证50股指期权波动率15 图35科创50ETF期权波动率15 图36易方达科创50ETF期权波动率15 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 2024-06-27 2024-07-22 2024-08-14 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 2024-06-27 2024-07-22 2024-08-14 1市场回顾 1.1股指走势 本周股指震荡分化，上证50与沪深300震荡整理，中证500与中证1000震荡下跌。沪深两市成交金额处于5000~6000亿元的较低水平，说明市场风险偏好仍偏谨慎。目前经济需求增速仍有放缓的压力，股票盈利增速仍处于筑底位置，而政策面增量预期较低，市场的信心有所不足。不过政策面支撑仍较强，低估值水平下A股的中长期配置的价值仍存，特别是以价值蓝筹股为主的上证50与沪深300的底部支撑较强。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2355.379 0.61 0.44 沪深300指数 000300.SH 3327.191 0.42 -0.55 中证500指数 000905.SH 4537.087 0.08 -2.85 中证1000指数 000852.SH 4495.34 0.08 -3.44 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 2024-06-27 2024-07-22 2024-08-14 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 2024-06-27 2024-07-22 2024-08-14 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,600.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为 1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。上证50与沪深300相关的期权价格的变化则主要来自于标的资产价格的变化，delta的影响较为明显。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.445 0.62 0.45 300ETF(上 510300.OF 3.393 0.41 -0.50 300ETF(深 159919.OF 3.525 0.37 -0.51 沪深300指 000300.SH 3327.19 0.42 -0.55 中证1000指 000852.SH 4495.34 0.08 -3.44 500ETF(上 510500.OF 4.608 0.02 -2.91 500ETF(深 159922.OF 4.780 -0.02 -2.89 创业板ETF 159915.OF 1.517 0.07 -2.82 深证100ETF 159901.OF 2.216 0.41 -1.25 上证50指数 000016.SH 2355.38 0.61 0.44 科创50ETF 588000.OF 0.72 0.14 -2.70 易方达科创 588080.OF 0.70 0.00 -2.76 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 认购合约周涨跌幅(%) 认沽合约周涨跌幅(%) -2.28 .82 -1 -3.22 -4.56 2.65 -4.16 -5.88 3.75 -4 -80.00 -2.14 -2.06 -6.39 -5.93 2.60 0.42 -3.75 4.78 -3 -75.00 -4.38 -4.50 -10.36 -8.37 2.55 0.96 -2.64 43 -21. -80.00 -2.86 -5.36 -14.20 -18.12 2.50 0.87 0.19 -5.56 -65.00 -3.73 -6.07 44 -22. 3.46 -4 2.45 0.00 -0.40 1.85 53 -23. -3.80 -8.11 66 -27. -72.86 2.40 0.77 0.89 7.09 5.63 -5.20 -9.95 .98 -33 -78.95 2.35 -0.88 1.42 7.53