工业硅周报：盘面价格维持弱势震荡，基本面仍有待改善

盘面价格维持弱势震荡，基本面仍有待改善 工业硅周报2024/08/25 陈张滢（黑色建材组） 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润及成本 04供给及需求 05库存 06图形走势 产业链示意图 0 周度评估及策略推荐 周度要点小结 基差：华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价11400元/吨，环比持平；421#工业硅现货报价12050元/吨，折盘面价10050元/吨，环比持平。期货主力（当前为SI2411）收盘报9595元/吨，环比-5元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约1805元/吨，环比+5元/吨，基差率15.83%；421#对主力合约升水455元/吨，环比+5元/吨，基差率3.78%。 成本：据百川盈孚数据，各主产地生产成本环比小幅走弱。其中，新疆地区平均成本为11813元/吨（非自备电厂，测算553#成本，下同），云南地区12189元/吨，四川地区11736元/吨； 供给：百川口径工业硅周度产量为9.84万吨，环比-0.28万吨，产量继续回落，周产仍维持在相对高位。 需求： 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.26万吨，环比-0.1万吨。平均毛利-0.55万元/吨附近，继续维持亏损状态。多晶硅价格环比持稳，其中多晶硅复投料报价38.5元/千克，多晶硅致密料报价36.5元/千克，多晶硅菜花料报价32.5元/千克； 百川盈孚口径DMC产量4.59万吨，环比-0.04万吨，产量环比小幅回落，处于高位。有机硅库存本周环比小幅回落，仍维持高位，生产毛利亏损情况延续。有机硅价格报13750/吨，环比+150元/吨； 1-7月份，铝合金累计产量921.9万吨，累计同比+123.2万吨或+15.27%； 1-7月，我国工业硅累计净出口40.41万吨，累计同比+7.88万吨或+24.24%； 库存：百川盈孚统计口径工业硅库存57.67万吨，环比+0.35万吨。其中，工厂库存13.36万吨，环比+0.66万吨；市场库存11.8万吨，环比 +0.4万吨；已注册仓单库存32.51万吨，环比+0.35万吨； 基本面评估 工业硅基本面评估 估值 驱动 基差 成本&利润 产量 需求 库存 数据 553#（不通氧）升水期货主力合约1805元/吨，环比+5元/吨，基差率15.83%；421#对主力合约升水455元/吨，环比+5元/吨，基差率3.78% 新疆地区平均成本为11813元/吨（非自备电厂，测算553#成本，下同），云南地区12189元/吨，四 川地区11736元/吨 周度产量为9.84万吨，环比-0.28万吨 多晶硅产量本周环比继续回落，库存仍维持高位；DMC产量维持高位，小幅回落，库存及利润状况有所好转，但仍不佳；出口及铝合金产量持续放量； 工业硅库存57.67万吨，环比+0.35万吨。其中，工厂库存13.36万吨，环比+0.66万吨；市场库存 11.8万吨，环比+0.4万吨；已注册仓单库存32.51万吨，环比+0.35万吨。 多空评分 0 0 -1 0 -1 简评 421现货较大幅升水盘面 成本维持低位 产量继续小幅回落，周产仍维持高位 多晶硅需求支撑走弱，有机硅及铝合金需求维持高位 工业硅显性库存维持高位。仓单压力限制2412前合约 小结 基本面角度，需求仍维持弱势，虽然供给持续往下收缩，但整体力度有限，高库存压力依旧，且盘面接近33万吨仓单持续对2411及之前合约价格产生显著压制。多晶硅产量本周继续走低，在光伏行业持续低迷背景下，同时处于亏损+高库存背景下，多晶硅对于工业硅需求的支撑力度难见好转。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。在未见到供给端显著收缩的情形出现前，高库存叠加需求疲软，基本面将持续制约工业硅价格，虽然当前主力合约已跌破10000元/吨关口，但跌不言底，在趋势之中不排除盘面持续处于低位或继续往下打压价格直至带动供给加速收缩的可能。日线级别，价格延续跌势，价格周初向上触及下跌趋势线后回落，仍未摆脱下跌趋势。在未看到价格向右存在有强力度摆脱下跌去趋势前，不建议左侧抄底做多操作。 02 期现市场 截至2024/08/23，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价11400元/吨，环比持平；421#工业硅现货报价12050元/吨，折盘面价10050元/吨， 环比持平。期货主力（当前为SI2411）收盘报9595元/吨，环比-5元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约1805元/吨，环比+5元/吨，基差率15.83%；421#对主力合约升水455元/吨，环比+5元/吨，基差率3.78%。 工业硅基差 图1：工业硅现货及期货价格（元/吨） 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2022-09-23 2022-10-07 2022-10-21 2022-11-04 553#（不通氧） 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-13 2023-01-27 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-07 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 421#（折盘面价） 2023-06-16 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-06 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 工业硅主力合约 2024-02-09 2024-02-23 2024-03-08 2024-03-22 2024-04-05 2024-04-19 2024-05-03 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-14 2024-06-28 2024-07-12 2024-07-26 2024-08-09 图2：工业硅主力合约基差（元/吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2024-08-23 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) 2022/12/23 2023/01/06 2023/01/20 2023/02/03 2023/02/17 2023/03/03 2023/03/17 2023/03/31 主力合约基差_553# 2023/04/14 2023/04/28 2023/05/12 2023/05/26 2023/06/09 2023/06/23 2023/07/07 2023/07/21 2023/08/04 2023/08/18 2023/09/01 2023/09/15 2023/09/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 主力合约基差_421# 2023/11/24 2023/12/08 2023/12/22 2024/01/05 2024/01/19 2024/02/02 2024/02/16 2024/03/01 2024/03/15 2024/03/29 2024/04/12 2024/04/26 2024/05/10 2024/05/24 2024/06/07 2024/06/21 2024/07/05 2024/07/19 2024/08/02 2024/08/16 工业硅现货价格 图3：553#（不通氧）工业硅现货折盘面价格（元/吨） 23500 21500 19500 17500 15500 13500 11500 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2024/08/23，最便宜的交割品为华东地区的421#工业硅，折盘面价10050元/吨； 2022/02/18 2022/03/11 2022/04/01 华东 2022/04/22 2022/05/13 2022/06/03 2022/06/24 2022/07/15 2022/08/05 2022/08/26 上海 2022/09/16 2022/10/07 2022/10/28 2022/11/18 2022/12/09 2022/12/30 黄埔港 2023/01/20 2023/02/10 2023/03/03 2023/03/24 2023/04/14 2023/05/05 2023/05/26 2023/06/16 天津 2023/07/07 2023/07/28 2023/08/18 2023/09/08 2023/09/29 2023/10/20 2023/11/10 昆明 2023/12/01 2023/12/22 2024/01/12 2024/02/02 2024/02/23 2024/03/15 成都 2024/04/05 2024/04/26 2024/05/17 2024/06/07 2024/06/28 2024/07/19 图4：421#（不通氧）工业硅现货折盘面价格（元/吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2024/08/09 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2022/02/18 2022/03/11 2022/04/01 华东 2022/04/22 2022/05/13 2022/06/03 2022/06/24 2022/07/15 2022/08/05 2022/08/26 上海 2022/09/16 2022/10/07 2022/10/28 2022/11/18 2022/12/09 2022/12/30 黄埔港 2023/01/20 2023/02/10 2023/03/03 2023/03/24 2023/04/14 2023/05/05 2023/05/26 2023/06/16 天津 2023/07/07 2023/07/28 2023/08/18 2023/09/08 2023/09/29 2023/10/20 2023/11/10 昆明 2023/12/01 2023/12/22 2024/01/12 2024/02/02 2024/02/23 2024/03/15 2024/04/05 成都 2024/04/26 2024/05/17 2024/06/07 2024/06/28 2024/07/19 2024/08/09 03 利润及成本 生产成本 图5：工业硅主产区电价（元/度） 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2024/08/23，主产区电价持稳；硅石价格环比持稳； 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 新疆 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 内蒙 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 云南平均 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 四川平均 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 图6：工业硅硅石价格（元/吨） 资料来源：百川盈孚、五矿