螺纹钢周报：基本面转好，价格底部反弹

基本面转好，价格底部反弹 螺纹钢周报2024/08/24 李昂(黑色建材组) 0755-23375140lia@wkqh.cn从业资格号：F3085542交易咨询号：Z0018818 周度评估及策略推荐 供给端 期现市场 需求端 利润 库存 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:本周螺纹总产量161万吨，环比-3.5%，同比-39.1%，累计产量7386.8万吨，同比-20.3%。长流程产量144万吨，环比-3.1%，同比-38.4%，短流程产量17万吨，环比-6.8%，同比-44.4%。 本周铁水日均产量为224.46万吨，较上周下降4.31万吨，下降幅度较大，超过市场预期。根据铁水产量对粗钢平衡推测，本周粗钢产量加速下滑，累计同比下降已经到了1.8%，降幅高于预期；表需下降速度同样加快（降幅大于产量），当下累计同比下降2%，粗钢的平衡表呈现供需双弱的局面。库存去化速度加快，累库情况有边际性好转，未来铁水复产的可能性加大。 ◆需求端：本周螺纹表需200万吨，前值196万吨，环比+2.0%，同比-27.0%，累计需求7327万吨，同比-19.0%。 本周需求端环比小幅回升，但整体需求依旧偏弱，需求累计同比下降19%。本周现货市场成交量有大幅回升，本周现货市场成交量总量恢复到七月初时水平，但表需回升高度不及当时。说明现阶段投机性交易增加，但终端需求依旧尚未完全恢复。在经历大幅下跌后，短期内市场对于宏观悲观预期释放结束，旺季即将来临，需重点关注螺纹钢需求在旺季能否回升，带领成材走出困境。 ◆进出口：钢坯07月进口23.8万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存481万吨，前值509万吨，环比-5.4%，同比-20.1%，厂库170万吨，前值182万吨，环比-6.1%，同比-16.5%。合计库存652，前值691，环比-5.6%，同比-19.2%。 螺纹钢库存处于历史同期的绝对低位，短期若有驱动，低库存可以支持价格反弹，核心因素还需关注能否回温。 ◆利润:铁水成本2983元/吨，高炉利润-333元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-241元/吨。 本周钢厂盈利率持续走低，仅为1.3%，钢厂亏损严重。本周长流程利润平均值在-23元/吨，华东谷电利润-46元/吨，高炉与电炉盈利情况有所好转，如果可以维持当下盈利水平，部分钢厂可能会恢复生产。 ◆基差：最低仓单基差-49元/吨，基差率-1.6%。 ◆小结：本周螺纹钢产量进一步降低，表需小幅回升，库存进一步降低，整体呈现低产量，低库存，弱表需的的格局。由于市场现阶段对于未来旺季预期较差，虽螺纹钢整体供需结构健康，但板块内其他品种基本面情况尚未好转，仍需等待共振的时机，需求是驱动上涨的核心因素。与此同时，由于现阶段螺纹产量偏低，去推测未来如果需求能持续维持当下水准，四季度库存可能会存在紧缺的情况。因此我们推测未来可能会有一部分产能由板块内产量过剩的热卷转产螺纹。综合考量，螺纹是现阶段板块基本面情况比较好的品种，未来如果回稳，政策预期较好，且其他板块共振的话，价格是有可能上涨。否则可能会跟随现阶段主要矛盾热卷的走势运行，可能以震荡偏强走势为主。后续需继续关注需求能否维持高位，以及终端需求能否回暖，成材是否会紧缺，出口情况能否好转，以及是否会有政策刺激。 基本面评估 螺纹基本面评估 估值 驱动 基差（基差率） 生产利润测算 产量 需求 库存 数据 -49元/吨 -1.57% -333元/吨 161万吨 200万吨 652万吨 多空评分 0 +1 +1 0 +1 简评 中性 较低 维持历史低位 较低 较低 小结 本周螺纹钢产量进一步降低，表需小幅回升，库存进一步降低，整体呈现低产量，低库存，弱表需的的格局。由于市场现阶段对于未来旺季预期较差，虽螺纹钢整体供需结构健康，但板块内其他品种基本面情况尚未好转，仍需等待共振的时机，需求是驱动上涨的核心因素。与此同时，由于现阶段螺纹产量偏低，去推测未来如果需求能持续维持当下水准，四季度库存可能会存在紧缺的情况。因此我们推测未来可能会有一部分产能由板块内产量过剩的热卷转产螺纹。综合考量，螺纹是现阶段板块基本面情况比较好的品种，未来如果回稳，政策预期较好，且其他板块共振的话，价格是有可能上涨。否则可能会跟随现阶段主要矛盾热卷的走势运行，可能以震荡偏强走势为主。后续需继续关注需求能否维持高位，以及终端需求能否回暖，成材是否会紧缺，出口情况能否好转，以及是否会有政策刺激。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 - - - - - - 螺纹供需平衡表 黑色产业链图示 期现市场 图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨) 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化+30元，+60元，+80元。 图3：螺纹期货价格（元/吨)图4最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨） 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3154元/吨，较上周变化+76元/吨。最低仓单价3130元/吨，较上周变化+80元/吨。基差-49元/吨,基差率-1.6%。 图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-05合约基差（元/吨）图7：螺纹-10合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-80元/吨，05基差-128元/吨，10基差-24元/吨。 图8：螺纹01-05（元/吨）图9：螺纹05-10（元/吨）图10：螺纹10-01（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-48元/吨，螺纹05_10价差104元/吨，螺纹10_01价差-56元/吨。 图11：螺纹钢：1月合约：持仓量（元/吨）图12：螺纹钢：5月合约：持仓量（元/吨）图13：螺纹钢：10月合约：持仓量（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：北京卷螺差（元/吨）图15：上海卷螺差（元/吨）图16：广州卷螺差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差90元/吨，上周100元/吨，上海卷螺差-40元/吨，上周-20元/吨，广州卷螺差-150元/吨，上周-170元/吨。 图17：上海-北京螺纹价差(元/吨）图18：广州-上海螺纹价差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差60元/吨，上周10元/吨，广州-上海-6元/吨，上周16元/吨。 图19：北京盘螺溢价（元/吨）图20：上海盘螺溢价（元/吨）图21：广州盘螺溢价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价270元/吨，上周290元/吨，上海盘螺溢价230元/吨，上周260元/吨，广州盘螺溢价120元/吨，上周120元/吨。 图22：螺纹与方坯价差(元/吨）图23：全球螺纹价格对比（美元/吨）图24：东南亚螺纹-中国螺纹价差（美元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3020元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3140元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国461美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚475美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国805美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟625美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东580美元/吨。 图25：螺焦比价(元/吨）图26：螺焦比价（元/吨）图27：螺矿比价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3130元/吨，焦炭现货最低价1815元/吨，铁矿现货最低价818元/吨。 利润 图28：电炉利润(元/吨）图29：高炉利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-241元/吨，较上周变化+33元/吨。螺纹高炉利润-333元/吨，较上周变化+46元/吨。 图30：钢厂利润(元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-333元/吨，螺纹钢:电炉:利润-241元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2983元/吨。 图31：螺纹钢：盘面利润：1月合约（元/吨）图32：螺纹钢：盘面利润：5月合约（元/吨）图33：螺纹钢：盘面利润：10月合约（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：螺纹钢-现货利润（元/吨）图35：螺纹盘面利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：铁水废钢成本(元/吨）图37：铁水成本季节图（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2170元/吨，铁水成本3253元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2983元/吨。 供给端 图38：周度螺纹产量（万吨）图39：长流程产量（万吨）图40：短流程产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量161万吨，环比-3.5%，同比-39.1%，累计产量7386.8万吨，同比-20.3%。长流程产量144万吨，环比-3.1%，同比-38.4%，短流程产量17万吨，环比-6.8%，同比-44.4%。 螺纹钢产量持续走弱，目前处于历史极低水平。 图41：247家高炉产能利用率（%）图42：电炉产能利用率（%） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率84%，前值86%，电炉产能利用率34%，前值36%。 图43：247家钢厂铁水日均产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量224万吨，前值229。 图44:北方大区螺纹产量（甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙古）(万吨）图45：南方大区螺纹产量（湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量43万吨，前值46万吨，南方大区螺纹产量59万吨，前值60万吨。 图46：华东螺纹产量（上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建）(万吨）图