国能日新：业绩符合预期，创新业务布局成效凸显

业绩情况符合预期，收入及扣非净利润增速均保持健康态势。公司上半年实现营业收入2.24亿元，同比+18.67%，实现归母净利润3470万元，同比+4.69%，实现扣非归母净利润2833万元，同比+12.23%。单二季度来看，收入及扣非归母净利润增速均保持健康态势。公司Q2实现营业收入1.21亿元，同比+13.2%，归母净利润2236万元，同比-1.72%，扣非净利润0.21亿元，同比+11.42%。 功率预测业务稳定增长，强化头部地位。分业务看，公司新能源发电功率预测产品实现1.32亿元，较上年同期+3.27%。功率预测业务毛利率73.5%，较上年同期+1.61pct，毛利润增速约为5.57%。根据中报披露，公司积极进行市场拓展，保持良好的客户稳定性，功率预测服务费占比进一步提升。公司H1服务电站规模较期初净增超过200余家，净增数量超越往年历史同期水平。根据国家能源局最新数据，1-7月我国新增光伏装机容量123.53GW，同比增长27.14%，新增风电装机容量29.91GW，同比增长13.68%。我们预计，随着新能源并网容量的稳定增加，公司功率预测业务服务客户数将持续增加，基本盘业务将维持稳定增长。 前瞻性布局成效凸显，创新业务高增。公司上半年创新产品（包含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂及微电网能源管理系统）业务实现收入1592.08万元，较上年同期增长172.65%，占公司整体营收的比例达到7.11%。电力交易方面，客户拓展角度持续跟进各省电改进程，随着各省长周期结算试运行工作的开展拓展试用客户，产品角度持续丰富电力交易产品功能和适用性。储能方面，持续优化运营策略，新增部分海外储能能量管理项目的拓展。虚拟电厂方面，持续拓展准入资格范围及可调负荷客户规模，控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格。微电网方面，微电网能源管理产品持续完善，适配海外诸多复杂场景应用。我们认为，公司“源网荷储”布局不断完善，随着新型电力系统建设的不断深入，第二增长曲线将日渐清晰。另外，公司新能源并网智能控制及电网新能源管理系统业务收入实现快速增长，H1分别实现业务收入5346.17万元、1304.78万元，同比分别增长43.60%、82.43%。 毛利率主要受并网智能控制系统业务的影响。公司上半年毛利率为67.23%，同比-1.19pct，其中新能源并网智能控制系统业务毛利率同比-8.84pct，影响较大。费控较为稳定，公司H1销售/管理/研发费用率分别为26.75%/9.20%/18.50%，分别+0.72pct/+0.13pct/-2.93pct。另外，公司报告期内股权激励计划带来股份支付费用为722.61万元，去年同期为1047.08万元；非经常性损益方面，公司Q2政府补助比去年同期少约300万元。 投资建议：公司新能源功率预测基本盘业务保持稳定，创新业务有望持续高增。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.50、6.89、8.28亿元，归母净利润分别为1.06、1.42、1.83亿元，对应2024-2026年EPS分别为1.06/1.42/1.82元，对应8月23日股价32.78元，PE分别为31/23/18倍，给予公司“买入”评级。 风险提示：新能源投资建设不及预期、电力市场政策落地不及预期等、应收账款风险等。 股票数据 财务报表分析和预测