业绩短期承压，期待经营改善

海信视像2024年半年度业绩表现短期承压，但长期发展潜力受关注。公司2024H1实现收入254.6亿元，同比增长2.4%，但归母净利润同比下降19.6%至8.3亿元，扣非归母净利润同比下降24.3%至6.4亿元。Q2单季度收入127.6亿元，同比下降4.7%，归母净利润3.7亿元，同比下降11.7%。

核心观点与关键数据：

1. 收入情况：Q2内销电视收入承压，销量同比下降11%；外销电视业务增长稳健，销量同比增长7%，欧洲市场收入增长20%。
2. 盈利能力：Q2归母净利率为2.9%，同比下降0.2个百分点，主要受面板价格上涨拖累，55寸、65寸液晶电视面板价格同比分别上涨18%和16%，导致整体毛利率同比下降0.5个百分点。
3. 现金流：Q2单季度经营性现金流净额同比增加20.7亿元，主要因应收款回收力度加大，应收票据及应收账款同比减少14.0亿元。

研究结论与展望： 随着产品结构升级和新显示业务（激光显示、商用显示、云服务和芯片）的快速增长，公司盈利能力有望提升。混改和股权激励有望激发经营活力，新显示业务有望成为第二增长曲线。预计公司2024年至2026年EPS分别为1.62/1.82/2.10元，维持买入-A的投资评级，给予2024年13倍市盈率，目标价21.05元。

**风险提示：**面板价格上涨、行业竞争加剧。