社会库存去化，铝价重心抬升

策略摘要

• 铝：国内电解铝供应端持稳，仅贵州、四川等地零星复产增量预期；下游消费或随传统旺季及经济刺激政策向好发展，社会库存或将去库。短期铝价或震荡整理，建议暂时观望。
• 氧化铝：期货价格受宏观与资金驱动，现货成交频繁，国内开工持稳，下游电解铝产能增量有限。关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

投资逻辑

• 市场分析

  • 铝：
    • 宏观：美联储9月降息预期增强，国内特别国债发行提振经济。
    • 供应：国内电解铝产能持稳，贵州、四川等地有复产预期；海外新西兰TiwaiPoint电解铝厂因电力紧张减产约12.5万吨。
    • 需求：下游刚需备库为主，工业材及板带企业订单略有好转，增量主要来自汽车材及3C。铝下游龙头企业平均开工率上涨0.1%至62.3%。
    • 库存：国内电解铝锭社会库存80.30万吨，环比减少2.01万吨；LME铝库存87.10万吨，较上周减少1.8万吨。
  • 氧化铝：
    • 供应：国内氧化铝开工率持稳在84.98%，新建产能及复产项目补充局部供应。内蒙古某氧化铝厂50万吨项目复产。
    • 需求：下游电解铝补库需求稳定，但复产速度慢，需求空间有限。
    • 价格：氧化铝主力价格周内减少1.9%至3927元/吨，SMM氧化铝指数价格增加0.08%至3907元/吨。
    • 铝土矿：国产矿供应增量难，几内亚雨季影响进口矿发运。

• 策略

  • 单边：铝、氧化铝均建议中性。

• 风险

  • 矿石增量远超预期，消费复苏不及预期。

图表与数据来源

• 列表了多张图表及数据来源，包括SMM、iFinD、华泰期货研究院等。

免责声明

• 报告基于公开信息编制，信息准确性及完整性不保证，观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。