三驾马车共同成长，期待AI浪潮来临

主要观点与关键数据

• 业绩表现：立讯精密2024年上半年实现营业收入1036.0亿元，同比增长5.7%；归母净利润54.0亿元，同比增长23.9%。单季度来看，2Q24营业收入511.9亿元，同比增长6.6%，环比下降2.3%；归母净利润29.3亿元，同比增长25.1%，环比增长18.4%。
• 业绩预告：预计3Q24单季度归母净利润34.5~38.2亿元，同比增长14.4~26.6%，环比增长18.0%~30.6%。

业务板块分析

• 消费电子业务：上半年收入855.5亿元，同比增长3.25%。受益于AI模型快速迭代和“云”到“端”的演进趋势，市场需求被激活。公司在声学产品、AR/VR及智能设备领域表现突出，成为未来增长的重要动力。
• 通讯业务：上半年收入74.7亿元，同比增长21.7%。公司以多品类零部件+系统级产品双驱发展，在电连接、光连接等领域技术领先，并积极布局下一代AI集群的高速互联产品。
• 汽车业务：上半年收入47.6亿元，同比增长48.3%。随着“车路云”时代推进和智能座舱发展，公司汽车线束、连接器等业务快速成长，为全球头部主机厂提供完整产品服务。

三季度展望与增长空间

• 三季度持续增长：预计3Q24单季度归母净利润34.5~38.2亿元，同比增长14.4~26.6%，环比增长18.0%~30.6%。
• AI Phone驱动：苹果新一代iPhone可能搭载Apple Intelligence，或拉动消费者需求，缩短换机周期，带动供应链受益。立讯精密与A客户合作紧密，供应份额持续提升。
• 通讯与汽车电子：全球数据中心算力提升和智能汽车全球化加速，为公司通讯和汽车电子业务带来更大增长空间。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024~2026年营业收入分别为2701、3096、3534亿元，归母净利润分别为135、170、213亿元，对应EPS为1.88、2.36、2.96元，PE为20.2、16.1、12.8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、技术开发不及预期、大客户销量不及预期。