电力行业周报：核电核准落地成长再加速，7月用电增速平稳

电力 核电核准落地成长再加速，7月用电增速平稳 证券研究报告|行业周报 2024年08月25日 本周行情回顾：本周（8.19-8.23）上证指数报2854.37点，下跌0.87%，沪深300指数报收3327.19点，下跌0.55%。中信电力及公用事业指数报收2730.56点，下跌1.87%，跑输沪深300指数1.32pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 本周行业观点： 国常会通过核电11台核准，行业保持快速成长高景气。8月19日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等�个核电项目。此次核准包括中核江苏徐圩一 期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11台机组。2019—2023年，我国核准核电机组数量分别为6/4/5/10/10台，此次核准11台，从数量上再创新高。其中徐圩一期工程包含2台华龙一号压水堆核能发电机组和1台高温气冷堆核能发电机组，意味第四代核电机组将跨入加速发展阶段。近期发布的《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，将沿海核电与西北风电光伏、西南水电、海上风电等一并列入清洁能源基地，并明确提出加快这些清洁能源基地建设。据国家原子能机构，到2025年，我国核电装机容量将达到7000万千瓦左右，2030年、2035年我国核电装机将分别达到 1.2亿、1.5亿千瓦左右，发电量分别约占全国总发电量的7.3%、10%。我们认为，连续三年核电核准10台及以上，核电正值加速发展阶段，核电运营商龙头牌照优势突出，具备确定性成长空间，建议关注中国核电和中国广核。 用电数据发布，7月用电增速环比平稳。根据国家能源局数据，7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。1-7月份全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。从分产业用电看，7月单月，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为 142/5656/1871/1727亿千瓦时，分别同比增长1.5%/5.0%/7.8%/5.9%。1-7月累计数据，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为764/36329/10396/8482亿千瓦时，分别同比增长7.5%/6.6%/11.0%/8.4%。整体来看，7月单月用电增速环比6月5.8% 增速基本持平微降，与7月全国多地降水缓解高温有关，同时工业用电增速放缓，三产与居民用电依然保持较高增速拉动。 投资建议：伴随新型电力系统建设和电改推进，建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点；火电通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得温稳定合理化收益，板块估值有望提升；持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。 重点看好火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 增持（维持） 行业走势 电力沪深300 20% 12% 4% -4% -12% -20% 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：中央发布全面绿色转型意见，重视海风、核电及灵活性煤电投资机会》2024-08-12 2、《电力：新型电力系统行动方案发布，重视消纳主线 2024-08-11 3、《电力：可再生能源消纳权重提升，电解铝独立纳入绿电消费目标》2024-08-04 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600023.SH 浙能电力 买入 0.49 0.61 0.66 0.71 9.48 10.85 10.03 9.25 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.88 1.01 1.10 9.93 10.14 8.79 8.07 600795.SH 国电电力 买入 0.31 0.52 0.51 0.57 13.23 10.41 10.63 9.55 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.79 0.88 0.98 14.31 9.06 8.09 7.26 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点3 1.1核电核准落地成长再加速，7月用电增速平稳3 1.2火电：煤价下跌，库存减少3 1.3水电：8月23日三峡入库流量同比下降16.25%，出库流量同比下降36.68%5 1.4绿电：硅料价格持平6 1.5碳市场：交易价格下跌1.85%8 2.本周行情回顾9 3.行业资讯10 3.1.行业要闻10 3.2.重点公司公告13 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）3 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）3 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）4 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）4 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）4 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）4 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）4 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）4 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）5 图表10：火电投资完成额（单位：亿元）5 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）5 图表12：三峡出库流量（立方米/秒）5 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）6 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）6 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）6 图表16：水电投资完成额（单位：亿元）6 图表17：硅料及组件价格7 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）7 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦）7 图表20：风光利用小时数（单位：小时）8 图表21：风电投资完成额（单位：亿元）8 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨）8 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）8 图表24：本周市场及行业表现9 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅9 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅10 图表27：重点公司公告13 1.本周行业观点 1.1核电核准落地成长再加速，7月用电增速平稳 核电核准11台落地。8月19日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等�个核电项目。此次核准包括中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计 11台机组。2019—2023年，我国核准核电机组数量分别为6/4/5/10/10台，此次核准11台，从数量上再创新高。其中徐圩一期工程包含2台华龙一号压水堆核能 发电机组和1台高温气冷堆核能发电机组，意味第四代核电机组将跨入加速发展阶段。近期发布的《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，将沿海核电与西北风电光伏、西南水电、海上风电等一并列入清洁能源基地，并明确提出加快这些清洁能源基地建设。据国家原子能机构，到2025年，我国核电装机容量将达到7000万千瓦左右，2030年、2035年我国核电装机将分别达到1.2亿、 1.5亿千瓦左右，发电量分别约占全国总发电量的7.3%、10%。我们认为，连续三年核电核准10台及以上，核电正值加速发展阶段，核电运营商龙头牌照优势突出，具备确定性成长空间，建议关注中国核电和中国广核。 用电数据发布，7月用电增速环比平稳。根据国家能源局数据，7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。1-7月份全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。从分产业用电看，7月单月，一产/二产/三产/城乡居民用电量 分别为142/5656/1871/1727亿千瓦时，分别同比增长1.5%/5.0%/7.8%/5.9%。1-7月累计数据，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为764/36329/10396/8482亿千瓦时，分别同比增长7.5%/6.6%/11.0%/8.4%。整体来看，7月单月用电增速环比6月5.8%增速基本持平微降，与7月全国多地降水缓解高温有关，同时工业用电增速放缓，三产与居民用电依然保持较高增速拉动。 1.2火电：煤价下跌，库存减少 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：CCTD，国盛证券研究所 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 平均利用小时yoy（小时）（右轴） -43 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1200 1000 800 600 400 200 0 火电投资完成额yoy（右轴） 26.6% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 20162018202020222024年1-6月20162018202020222024年1-6月 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.3水电：8月23日三峡入库流量同比下降16.25%，出库流量同比下降36.68% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 平均利用小时yoy（小时）（右轴） 238 300 200 100 0 -100 -200 -300 1200 1000 800 600 400 200 水电投资完成额yoy（右轴） 0 2016 2018 2020 2022 -4000 2024年1-6月 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.4绿电：硅料价格持平 硅料价格持平、硅片价格下降：本周（数据截至08.21）硅料价格为39.50元/KG，与上周持平；主流品种硅片价格为1.35元/PC，较上周下降。长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）图表19：风光新增装机量（单位