特钢龙头经营稳健，降本增效凸显韧性

公司2024年上半年业绩总结

1. 营收与利润情况

• 2024年上半年实现营收：570亿元，同比减少2.3%。
• 归母净利润：27.3亿元，同比下降10.3%。
• 扣非归母净利润：26.7亿元，同比下降7.6%。
• 经营性净现金流：56.7亿元，同比增长13.7%。

2. 钢材销量

• 钢材总销量：952万吨，同比增长10万吨。
• 出口量：112万吨，同比下降15万吨。

3. 各板块表现

• 棒材板块和线材板块在3、4月份创历史新高。
• 轴承钢销量突破100万吨，同比增长13.04%。
• 汽车用钢销量突破300万吨，同比增长13.12%。
• **“两高一特”**销量同比增长24%。
• “小巨人”项目销量突破386万吨，同比增长15.22%。

4. 下游需求分析

• 汽车行业销售占比：30%，比2023全年增长2个百分点。
• 能源行业销售占比：32%，比2023全年下降2个百分点。

5. 子公司业绩

• 兴澄特钢：2024H1净利润15.16亿元。
• 大冶特钢：净利润4.55亿元。
• 青岛特钢：净利润3.39亿元。

6. 行业环境与公司应对

• 行业挑战：钢铁行业面临下游需求恢复不振、钢材价格下跌、原料成本高企等问题，整体效益处于低位。
• 竞争加剧：部分普钢企业向特钢转型，加剧特钢行业的竞争，尤其是同质化竞争。
• 公司应对：通过降本增效和灵活调整产品结构来应对行业挑战，并保持较高比例的研发投入，持续增强产品竞争力。

7. 未来展望

• 2024-2026年收入预测：1178/1197/1215亿元，同比增速3.3%/1.6%/1.6%。
• 归母净利润预测：56.9/59.3/64.5亿元，同比增速-0.5%/4.1%/8.8%。
• 市场评价：公司作为特钢龙头企业，成长路径清晰，市场地位突出，经营业绩稳健，属于特钢行业稀缺标的，在行业整体承压的背景下，公司稳健经营体现弱周期属性。

8. 投资建议

• 维持“优于大市”评级。
• 当前股价对应PE分别为10.2/9.8/9.0x。