供应方面,冶炼减产面积预计扩大,中国锌原料联合谈判小组(CZSPT)就调整检修计划、加大二次物料使用及推迟新建产能达产时间达成一致,预计全年将减少锌矿需求近百万吨金属量,为TC博弈提供支撑,但中短期锌锭减量和矿端偏紧现实进一步巩固价格支撑。需求方面,消费处于淡旺季过渡阶段,下游开工率稳中小升,钢胎、地产等领域消费弱稳,基建领域中铁塔订单旺盛,其余板块回暖有限,预计锌锭补库需求空间小幅走阔。
当下锌价回升主驱动仍在供应一侧,三季度以来冶炼端减产幅度较大,7月进口锌精矿环比回升,但炼厂原料紧缺矛盾缓解有限,持续低开工运行。短期内,宏观层面暂无虞,减产将驱动价格重心上移。随着锌价回升,下游补库意愿边际减弱,社库去库幅度放缓,锌价25000以上空间的打开或仍需等待需求更为显著的恢复。