焦煤焦炭：七轮提降预期开启，宽幅震荡

上周焦煤焦炭市场呈现宽幅震荡格局。

空头因素：

1. 国内煤矿复产推进，供应稳步增加，但现货报价偏弱，长协煤与市场煤存在200-300元/吨倒挂，市场情绪偏弱。
2. 钢厂需求受弱现实扰动，焦炭第六轮提降落地，钢厂盈利水平仅1%，存在第七轮调降预期。

多头因素：

1. 那林苏海图煤田马克矿受回款问题等因素影响，9月起暂停煤炭销售，策克口岸通关将回落。
2. 美联储主席鲍威尔释放降息信号，黑色系阶段性共振修复。

综合观点： 右侧交易机会仍需关注，但当前驱动有限。一方面，现货市场未完全止跌，焦企利润承压严重，后续或有减产控货行为；另一方面，下游减产预期仍在，但降幅空间或收窄。材供应企稳修复后，若无需求好转，供需平衡或被打破，高炉减产慢于螺纹轧线，钢坯库存累库，螺纹复产时需求能否跟上需证伪。因此，盘面表现仍以偏弱运行思路对待。

关键数据：

• 焦煤JM2501合约收于1,314.0元/吨，成交615,066.0手，持仓164,156.0手。
• 焦炭J2501合约收于1,889.0元/吨，成交72,672.0手，持仓25,358.0手。
• 焦煤基差76元/吨，焦炭基差-49元/吨。
• 焦炭-焦煤价差897.0元/吨。
• 钢厂焦炭库存466.73万吨，独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。

操作建议： 区间操作。