PP：高位压力较大，中期震荡偏弱

核心观点与关键数据

短期来看，成本端小幅回升，需求端采购积极性略有好转，下游开工率阶段性回升，价格阶段性获得支撑。中期看，供应端检修因素减弱，开工率逐步回升，这将限制未来基差恢复空间，导致即使在需求旺季仍处于弱基差格局，不利于价格上涨。

2024年市场或将是反复震荡格局，长期趋势震荡偏弱。供应端方面，此前超预期减产支撑市场，上游库存偏低，非标套利等因素有利于价格稳定，但7月底检修趋近极限，未来四季度至2025年供应端将逐步增加，供应压力或逐步提升。需求端整体偏弱，下游普遍以低开工为主，下游产能扩张带来的行业压力使得开工率难以提升，同时需求订单偏弱，但下游采购存在一定超卖行为，偶有阶段性补库。

宏观角度看，出口市场近年来表现较好，对国内聚烯烃市场需求有支撑。未来随着美国经济逐步衰退，国外需求或将走弱，拖累出口需求。2024年四季度至2025年上半年需密切留意美联储降息节奏，降息越快可能意味着衰退越迅速，出口压力越大。

关键数据

• PP常州最新市场价：7700元/吨
• PP最新基差：84元/吨
• PP粒料-粉料价差：460元/吨
• PP共聚-拉丝价差：170元/吨
• PP月差：46元/吨
• L-PP价差：547元/吨
• PP日度开工率：76.24%
• PP周度产量：67.2396万吨
• PP两油库存：27.53万吨
• 煤制PP生产企业库存：10.42万吨
• PP周度生产企业总库存：50.72万吨
• 中国PP贸易商库存：12.44万吨
• PP油制利润：-536.98元/吨
• PDH制利润：-941.13元/吨

研究结论

综合来看，聚烯烃市场短期价格获得阶段性支撑，但中期供应端压力逐步增加，需求端整体偏弱，市场或将是反复震荡格局。长期趋势震荡偏弱，需关注美联储降息节奏及出口需求变化。投资者应密切关注供需变化及宏观因素影响，谨慎决策。