2024年中报点评：Q2业绩环比恢复，加强海外拓展和产品创新

公司2024年上半年业绩分析

一、总体业绩

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入72.99亿元，同比增长4.72%。
• 净利润：实现归母净利润1.25亿元，同比下降36.88%；实现扣非净利润1.06亿元，同比下降23.03%。

二、季度业绩对比

• 二季度业绩：
  • 营收：41.60亿元，同比增长15.00%，环比增长32.51%。
  • 归母净利润：1.14亿元，同比下降3.22%，环比增长883.49%。
  • 扣非净利润：1.06亿元，同比增长61.61%，环比增长318.47倍。

三、主营业务构成

• 网络终端：实现营收4.16亿元，同比增长14.14%。
• 企业级网络设备：实现营收45.60亿元，同比增长1.68%。
• 通讯产品：实现营收11.68亿元，同比增长0.50%。
• 其他产品：实现营收11.55亿元，同比增长20.5%。

四、毛利率分析

• 整体毛利率：32.76%，同比下降2.38pct。
• 各产品毛利率：
  • 网络终端：17.66%，同比减少7.56pct。
  • 企业级网络设备：39.50%，同比减少2.76pct。
  • 通讯产品：16.80%，同比减少0.29pct。
  • 其他产品：27.73%，同比增加0.24pct。

五、子公司业绩

• 锐捷网络：实现营收50.43亿元，同比增长4.40%；归母净利润1.54亿元，同比增长10.08%。
• 德明通讯：实现营收51.59亿元，同比增长54.60%；归母净利润28.92亿元，同比增长98.64%。

六、海外市场拓展

• 海外收入：2024年上半年实现13.48亿元，同比增长43.68%，占总收入18.46%。

七、战略升级

• 新产品：在数据中心交换机、光通信产品、信创终端等领域推出具有市场影响力的创新产品。
• 海外市场：加强海外渠道建设，与国外厂商合作，加快出海战略。

八、投资建议

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.16/7.21/8.99亿元，对应PE倍数为15/11/9x。
• 维持“推荐”评级。

九、风险提示

• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。