业绩简评
2024年上半年，公司实现营业收入202.0亿元，同比增长6.3%；实现归母净利润13.9亿元，同比增长10.8%。第二季度实现营收132.2亿元，同比下降1.6%，归母净利润10.5亿元，同比增长6251.6%，其中投资收益达9.2亿元。
经营分析
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大功率风机占比提升：上半年公司实现风机销售5.15GW，同比下降10.9%。6MW及以上机型占比显著提升至58.7%，其中二季度占比达63.0%，环比提升15.7个百分点。上半年风机及零部件销售收入约128亿元，同比增长约0.2%，毛利率为3.75%，同比增长6.29个百分点。
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订单规模创新高：截至6月底，公司在手外部订单规模约35.6GW，同比增长26.4%，环比一季度增长约10%。其中，海外订单规模约为5.17GW，同比提升12.4%。6MW及以上风机占比达到65%，较二季度实际销售占比进一步提升。
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权益风电场储备增加：上半年公司国内外自营风电场权益并网新增1.08GW，同比增长84.3%；转让风电场规模下降69.6%至225MW，转让权益风电场实现股权投资收入1.1亿元，同比下降93.7%。目前公司全球累计风电场权益并网规模为8.1GW，同比增长17.6%，权益在建容量为3.69GW，同比增长15.2%。
财务状况
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存货周转放缓：公司半年报显示存货规模约为192亿元，同比增加约44亿元，环比二季度增加约17亿元。存货周转天数约为188天，同比增加47天。原材料及库存商品分别增加约25亿元和15亿元，主要受行业开工不及预期和部分项目延期至下半年交付的影响。
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应收周转加快：应收账款及应收票据周转天数约为238天，同比减少约4天。
盈利预测与评级
根据公司半年报及最新行业判断，调整2024-2026年归母净利润预测分别为25.5亿元、28.2亿元和32.2亿元，对应PE分别为12、11和10倍，维持“增持”评级。
风险提示
政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。
