转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月23日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240823 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240822》 2024-08-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240821》 2024-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240820》 2024-08-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240819》 2024-08-19 《【华创固收】等待企稳的信号——7月经济数据解读》 2024-08-16 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.06%、上证综指环比上涨0.20%、深证成指环比上涨0.24%、创业板指环比上涨0.02%、上证50指数环比上涨0.61%、中证1000指数环比上涨0.08%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.05%、大盘价值环比上涨0.83%、中盘成长环比下降0.00%、中盘价值环比上涨0.30%、小盘成长环比下降0.41%、小盘价值环比下降0.05%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为503.93亿元，环比增长14.20%；万得全A总成交额为5128.58亿元，环比减少7.10%；沪深两市主力净流出53.44亿元；十年国债收益率环比降低0.35bp至2.15%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 104.06元，环比昨日上升0.10%。其中偏股型转债的收盘价为152.86元，环比 下降8.55%；偏债型转债的收盘价为99.54元，环比上升0.13%；平衡型转债的收盘价为112.76元，环比下降0.25%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.05%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比15.50%，较昨日下降1.13pct；收盘价在100元以下的个券有183只。价格中位数为104.12元，环比昨日上升0.11%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为16.36%，环比昨日上升0.87pct；整体加权平价为72.06元，环比昨日上升0.09%。偏股型转债溢价率为1.53%，环比下降0.11pct；偏债型转债溢价率为83.70%，环比上升0.15pct平衡型转债溢价率为13.27%，环比上升0.65pct。 行业表现：今日正股行业涨跌参半，共计15个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为家用电器（+2.22%）、建筑材料（+1.79%）、非银金融（+1.70%）跌幅前三位行业为房地产（-0.71%）、纺织服饰（-0.95%）、公用事业（-1.12%）转债市场共计17个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+1.53%）、通信 （+0.83%）、美容护理（+0.78%）；跌幅前三位行业为食品饮料（-0.35%）、医 药生物（-0.30%）、商贸零售（-0.26%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.27%、制造环比+0.01%、科技环比+0.43%、大消费环比-0.02%、大金融环比+0.23%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.19pct、制造环比+2.1pct、科技环比+0.28pct、大消费环比+1.5pct、大金融环比+0.42pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.08%、制造环比-1.03%、科技环比+0.32%、大消费环比-0.42%、大金融环比+0.46%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.44pct、制造环比+0.017pct、科技环比+0.45pct大消费环比+0.00057pct、大金融环比+0.28pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 364.57 0.06 -2.15 -4.36 -6.71% 889033.WI 可转债等权 164.32 0.10 -2.39 -4.79 -12.11% 8841324.WI 可转债指数 1258.25 -0.43 -4.73 -5.71 -24.62% 884257.WI 可转债预案 1124.12 -0.25 -3.14 -5.19 -24.34% 000001.SH 上证综指 2854.37 0.20 -0.80 -3.71 -4.05% 399001.SZ 深证成指 8181.92 0.24 -2.25 -7.76 -14.10% 399006.SZ 创业板指 1546.90 0.02 -2.88 -10.27 -18.21% 000016.SH 上证50 2355.38 0.61 0.83 -3.17 1.26% 000852.SH 中证1000 4495.34 0.08 -4.19 -6.87 -23.64% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2936.28 0.50 0.06 -4.82 -2.69% 801812.SI 中盘指数(申万) 2958.74 0.22 -3.24 -8.22 -13.02% 801813.SI 小盘指数(申万) 3311.79 -0.02 -4.21 -7.33 -21.85% 399372.SZ 大盘成长 3337.16 0.05 -1.54 -8.12 -12.71% 399373.SZ 大盘价值 7225.34 0.83 2.48 -0.03 13.55% 399374.SZ 中盘成长 2905.89 0.00 -3.48 -10.43 -20.08% 399375.SZ 中盘价值 4568.14 0.30 -1.48 -5.37 -1.21% 399376.SZ 小盘成长 3548.35 -0.41 -4.20 -9.31 -23.11% 399377.SZ 小盘价值 5553.69 -0.05 -3.09 -3.99 -8.02% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债503.93亿，A股5128.58亿图表410Y国债收益率：-0.88BP；转债利差：- 0.40PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/112021/2/112022/2/112023/2/112024/2/11 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-53.44亿元图表6沪深两市融资融券余额：-21.08亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.36%；+0.87pct 2023年以来1.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 17 16.5 16 15.5 15 14.5 14 13.5 13 12.5 104.80 13.87 104.60 104.40 104.20 104.00 103.80 103.60 103.40 103.20 103.00 102.80 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 102.60 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：104.12；+0.11% 2023年以来0.70%分位数 图表10整体加权平均平价：72.06；+0.09% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率：+0.84pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型 +0.65pct，偏债型+0.15pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/