公司简评报告：制冷剂价格上行，公司业绩有望持续提升

业绩表现：2024年上半年，巨化股份实现营业收入120.80亿元（同比增长19.65%），归母净利润8.34亿元（同比增长70.31%）。其中Q2营收66.10亿元（同比增长19.77%），归母净利润5.24亿元（同比增长55.35%）。业绩提升主要得益于制冷剂量价齐升、氟化工原料及石化材料价格上涨，以及含氟精细化学品和石化材料外销量大幅增长。

制冷剂行业景气度：三代制冷剂配额于2024年1月1日正式实施，巨化股份凭借飞源化工的并表成为配额龙头。产品价格方面，截至2024年8月23日，R22/R32/R134a/R125价格分别上涨53.85%/105.80%/16.07%/6.31%。需求端，空调冰箱等家电排产超预期，支撑制冷剂需求稳定提升，公司制冷剂板块业绩有望持续增长。

研发与产业链优化：公司2024年计划研发费用10.08亿元（同比提升0.7%），上半年已投入5.41亿元。POE项目进入中试装置建设阶段，电子封装用ETFE树脂中试产品已进入制模应用研究。固定资产投资方面，2024年计划34.09亿元（同比提升48.67%），上半年已投入8.92亿元。TFE下游高端含氟精细品技改项目、高端含氟聚合物项目等建成，新增高品质可熔氟树脂项目开工建设。

投资建议：维持买入评级。预计2024-2026年归母净利润分别为24.13亿元/35.37亿元/46.92亿元，对应EPS分别为0.89元/1.31元/1.74元，对应PE为19.78X/13.50X/10.17X。

风险提示：制冷剂行业政策变化、产品价格大幅下跌、公司新项目建设不及预期等。