半年报点评：新签合同创历史记录，减值影响业绩

公司发布2024H1业绩 公司上半年实现营业收入323.48亿元，同比下降6.86%；归属于上市公司股东的净利润5.27亿元，同比下降22.05%。 减值造成业绩扰动，公司研发费用增加明显 公司2024年中计提资产减值准备25,780.06万元，其中计提应收款项坏账准备11,158.73万元，计提合同资产减值准备14,621.33万元。转回资产减值准备1,194.58万元，核销资产减值准备21,985.16万元，公司2024年上半年利润总额相应减少24,585.48万元。同时2024H1公司加大了科技研发投入，研发费用同比增加1.73亿元；受美元等汇率波动影响，实现汇兑收益0.55亿元，同比减少1.28亿元。 国内订单规模大增，公司新签合同创历史记录 2024年H1，国内市场实现新签563.48亿元，占公司新签合同总额的74.39%，较上年同期增长75.22%，中国石油塔里木120万吨/年（二期）乙烯、福建中沙石化古雷150万吨/年乙烯及下游深加工联合体等一批重点项目签约落地。在境外，斩获了合同额123.4亿元的沙特国家天然气管网三期增压站扩建项目，是中资企业迄今为止在沙特市场获得的最大油气EPC工程合同。累计新签工程订单3670个，新签合同额757.49亿元，同比增长38.40%，创历史同期最好水平。 公司坚持“一切成本皆可降”理念，经营活动现金流状况获改善 公司大力实施低成本发展战略，2024H1实现毛利28.67亿元、同比增加0.78亿元，毛利率8.86%、同比增长0.83个百分点，实现经济增加值5.61亿元、同比增加0.69亿元。大力实施应收账款、存货及合同资产“三金”压控攻坚，加快推动项目结算和账款清收，项目整体收入结算率、结算收款率稳步提升。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额同比增加26.45亿元，其中销售商品、提供劳务收到现金同比增加27.33亿元，营业现金比率同比增长，应收账款余额降至近3年同期最低水平。 盈利预测与估值 我们维持2024-2026年归母净利润预测为8.57/10.21/11.61亿元。对应PE21.18/17.78/15.63倍，维持“买入”评级 风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险； 财务数据和估值