业绩简评
2024年8月22日，公司发布2024半年报，1H24营收/归母/扣非净利润分别为8.31/2.27/2.29亿元，同比增长107%/443%/433%；2Q24营收/归母/扣非净利润分别为4.75/1.67/1.64亿元，同比增长147%/698%/672%。业绩好于预期。
经营分析
公司通过前瞻布局技术与产线，多肽产线持续发力，实现业绩爆发性成长。
- 业绩表现：1H24营收翻倍，归母净利润增长7倍；综合毛利率达67.32%，再创公司历史新高。
- 认证与产线：
- 取得利拉鲁肽、司美格鲁肽等原料药的FDA DMF First Adequate Letter，替尔泊肽原料药取得全球首家美国FDA DMF。
- 新建601多肽车间提前完成封顶，预计2024年底完成安装调试，实现多肽产能5吨/年；新建602多肽车间预计2025年上半年完成建设，再释放多肽产能5吨/年。
- 启动多肽大规模化、科技化升级项目，新增更大吨位数多肽优质产能。
- 新制剂工厂口服固体制剂车间硬胶囊剂生产线通过药品GMP符合性检查，实现磷酸奥司他韦胶囊等制剂品种45亿粒的年产能。
- 新制剂工厂建设项目二期启动，提升公司注射剂及冻干粉针剂生产能力。
- 前瞻性布局和发展寡核苷酸产能，705车间完成封顶。
- 技术壁垒与订单拓展：
- 司美格鲁肽等多个长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤，收率、质量处于行业先进水平。
- 与欧洲某大型药企签约的合同总金额1.02亿美元CDMO长期供货合同已开始交付，预计下半年极大加快交付节奏。
- 开发、承接多个CDMO创新药API项目，稳步将业务链条向粘性及附加值更高的后端延续。
- 在欧洲、北美、南美、印度以及国内市场，都有多种创新药多肽项目的合作。
盈利预测、估值与评级
维持盈利预测，预计公司2024/25/26年营收24/40/55亿元；归母净利润5/9/13亿元。维持“买入”评级。
风险提示
竞争加剧、新药研发失败或销售不及预期、汇率波动等风险。
公司基本情况
（数据来源：公司年报、国金证券研究所）
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性；3.01~4.0=减持。
历史推荐和目标定价
序号、日期、评级、市价、目标价等信息已列出。
投资评级的说明
买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
国金证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格，本报告仅供中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
