经营质量持续提升，期待定增落地后的新发展

主要观点：

• 公司2024年中期业绩报告显示，实现营业收入8.23亿元（同比增长13.74%），归母净利润5480.11万元（同比下降22.44%），经营活动现金流量净额2.2亿元（同比增长98.84%）。
• 环比来看，营收增长10.2%，归母净利润增长84%，毛利率提升0.5个百分点，经营质量持续提高。毛利率26.53%，净利率6.59%，主要受股权激励支出冲回成本等因素影响。

点评：

• 医疗服务板块：实现收入6.08亿元（同比增长10.7%），肿瘤收入占比28.8%，肿瘤生态链建设初见成效。门诊人次提升6.7%，住院人次提升2.0%，高基数下仍保持稳健增长。公司经营管理10家医院及养老机构，其中3家在上市公司体内运营，7家为托管医院，定位全场景医疗服务，战略布局康复及护理养老，打造差异化竞争优势。
• 医疗器械板块：实现收入2.15亿元（同比增长23.5%），聚焦放疗、生命支持、影像增强、慢病治疗四个场景，与医疗服务板块协同发展。

投资建议：

• 维持“买入”评级，看好公司医疗服务与器械双板块驱动战略。器械板块内生+外延有望实现高增长，医疗服务板块有望保持稳健增长。预计2024~2026年营业收入分别为17.65/20.48/24.29亿元（同比+20.0%/16.0%/18.6%），归母净利润分别为126/154/197百万元（同比+25.2%/22.1%/28.5%）。

风险提示：

• 政策不确定性风险，器械板块并购不及预期风险，医院扩张不及预期风险。