公司2024年半年报业绩大幅增长，景气回暖及战略驱动增长
业绩表现
- 2024年H1：营收15.28亿元，同比增长100.46%；归母净利2.15亿元，同比增长949.29%；扣非归母净利2.08亿元，同比增长345.94%；毛利率54.95%，下降0.45pct。
- 2024年Q2：营收9.69亿元，同比增长119.03%，环比增长73.18%；归母净利2.11亿元，同比增长171.27%，环比大幅增长；扣非净利2.07亿元，同比扭亏（2023年Q2为-0.18亿元），环比大幅增长；毛利率55.16%，同比及环比均提升。
增长驱动因素
- 景气回暖需求增加：测试机/分选机等下游需求受景气度提升影响，营收大幅增长。其中测试机营收9.31亿元，同比增长270.31%；分选机营收4.72亿元，同比增长8.84%。
- 市场占有率提升：公司产品覆盖度拓宽，市场占有率持续稳步攀升。
- 规模效应及运营优化：营收规模扩大推动规模效应显现，运营管理水平提升，费用率趋于稳定。2024年Q2期间费用率36.33%，同比下降21.14pct，环比下降13.58pct。
战略布局
- 大客户战略：公司坚持大客户战略，推动数字测试机国产化突破。2019年推出数字测试机D 9000，覆盖移动网络、手机基带及5G芯片测试；规划开发高速数字测试机、Memory测试机等产品。已获长电科技、华天科技等一流厂商认可。
- 内生+外延：内江基地逐步建成并释放产能，支撑营收扩张；通过收购长奕（2023年营收0.85亿元），实现重力式、平移式、转塔式分选机全面布局，并协同销售渠道及研发技术。
新产品及投资调整
- 探针台项目：第二代全自动超精密探针台项目积极推进，CP12-SOC/CIS、CP12-Discrete已完成研发，CP12-Memory进行样机测试；因市场竞争激烈，暂缓投入CP12-SiC/GaN研发。
- 募投项目调整：5000万元募集资金变更用于长川科技集成电路高端智能制造基地项目。
投资建议
- 预计2024-2026年营业收入分别为33/40/50亿元，归母净利分别为5.5/6.6/8.4亿元，维持“买入”评级，对应PE为33/28/22X。
风险提示
- 景气复苏不及预期；新产品开发及市场推广不及预期；大客户需求不及预期。
