科大讯飞机构调研纪要

科大讯飞机构调研报告 调研日期:2024-08-22 科大讯飞成立于1999年,是一家知名的智能语音和人工智能上市企业,致力于让机器“能听会说,能理解会思考”。自成立以来,该公司在智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究方面保持了国际前沿技术水平,并积极推动人工智能产品和行业应用落地。2008年,公司在深圳证券交易所挂牌上市,股票代码为002230。科大讯飞还获得了多项荣誉,包括国家科技进步奖、中国信息产业自主创新荣誉、首批国家新一代人工智能开放创新平台等。该公司采用“平台+赛道”的发展战略,基于拥有自主知识产权的核心技术,推出了一系列人工智能开放平台,聚集了超过337.3万开发者团队,总应用数超过150.1万,累计覆盖终端设备数35.1亿+。在多个领域推动深度应用,如消费者、智慧教育、智慧城市、智慧司法、智能服务、智能汽车、智慧医疗、运营商等。科大讯飞在智能语音和人工智能核心研究和产业化方面的突出成绩得到了广泛认可,作为“中国人工智能国家队”一员已形成共识。 2024-08-22 2024-08-22 现场参观,业绩说明会,现场,讯飞听见视频云会议,网络直播 董事长刘庆峰,总裁、董事吴晓如, 董事、副总裁段大为,董事、副总裁、董事会秘书江涛,财务总监汪明 科大讯飞北京总部、科大讯飞合肥总部 华夏久盈 其它 桑永亮,齐佳宏 国元投资 投资公司 李哲铭 行知创投 创业投资公司 周峰 博道基金 基金管理公司 高笑潇 山证资管 资产管理公司 邬敬业 富国基金 基金管理公司 程溢 润融基金 - 陈可峰 中金公司 证券公司 魏鹳霏 东方证券 证券公司 浦俊懿 浙商证券 证券公司 陶韫琦 广发证券 证券公司 周源,戴亚敏 元昊投资 投资公司 柴逸飞 东吴证券 证券公司 安然 瑞银 外资银行 王冠轶 国信证券 证券公司 云梦泽 信达证券 证券公司 姜佳明 天风证券 证券公司 薛余来,刘琳琳 光大证券 证券公司 颜燕妮 信达计算机 其它 庞倩倩 兴业证券 证券公司 陈鑫 HSBC 外资法人银行 张恒 平安证券 证券公司 王佳一 混沌 - 丘舒啸 华福证券 证券公司 王鑫旸 国海证券 证券公司 郭义俊 开源证券 证券公司 陈宝健 申万证券 证券公司 罗宇琦,施鑫展 华西证券 证券公司 徐康 平安养老 寿险公司 邵进明 汇丰证券 投资公司 刘逸然 长城证券 证券公司 黄俊峰 野村证券 证券公司 段冰 中信证券 证券公司 王盛乾 觉他投资 投资公司 杲震东 民生证券 证券公司 白青瑞 建银国际 资产管理公司 Cathy 中泰证券 证券公司 王雪晴 招商证券 证券公司 林语潇 华泰证券 证券公司 郭雅丽 国泰君安 证券公司 伍巍,刘兆祥 财通证券 证券公司 李宇轩 国金证券 证券公司 王倩雯 西部证券 证券公司 谢忱 廖江彤,杨嫚,任之初,陈松,刘宏伟-- 申万宏源资管其它严海希 金科控股 其它 高洁 中航基金 基金管理公司 黄心宇 文储基金 投资公司 肖上华 财通资管 资产管理公司 邓芳程 一、业绩解读:公司副总裁、董事会秘书江涛先生做2024年半年度业绩解读(相关内容包含会前收集的投资者普遍关心的问题);具体内容请扫描以下二维码获取(包括PPT、声音及讯飞听见实时转写的文本): 二、“线上+线下”投资者实时交流:投资者在现场或通过讯飞听见云会议提问,与公司董事长、高管实时交流;三、线下参观人工智能展厅,体验讯飞星火大模型、超拟人极速交互等技术产品。 问答交流纪要 问:面对当前的社会和经济环境,公司在落实提质增效方面的进展怎样? 答:提质增效是公司当前发展阶段,特别是面对未来几年宏观经济形势不确定性的重要举措。 第一,2024年上半年公司毛利37亿,增长19.08%,同时,公司人均营收和人均毛利在2023年分别提升12万元和8万元的基础上进一步提升9%,上半年同比分别增加5万元和2万元。公司2024年上半年提质增效取得良好成效。 第二,在人员提效方面:企业经营过程中,业务的发展需要提前储备人才,从招聘、培养、再到一线,才能逐渐产生效益,因此公司研发投入 、人员招聘相对经营结果体现有一定的提前量。2023年度公司在人均产出提效方面有序推进,员工总数较2022年减少690人; 当前人员数较年初略有增长,是研究院和星火军团等大模型研发推广所需要的人才,以及面向未来的应届校招生人才储备等因素带来的。若 扣除上述人员增长,公司人员编制相对年初是进一步提效的。从人员增长的结构来看,主要为技术人员增加507人,销售人员增加181人。预计2024年下半年公司员工数量较当前略有减少,2024年公司总体上会严格控编。 第三,在费用管控方面,2024年上半年公司新增费用总计6.37亿,财务报表中围绕大模型底座研发费用增加4.2亿,围绕大模型新增1.2亿营销推广费用。 从实际投入来看,上半年围绕大模型相关的总投入超过13亿,具体为围绕通用大模型研发投入增加4亿,围绕大模型训练推理平台工程化的研发投入增加1.6亿,围绕大模型推广和应用推广投入增加1.2亿,各BG、BU围绕大模型产品化的投入增加超过6亿。扣除上述费用后 ,公司其他费用都没有增长而是相对减少。如果扣除星火大模型研发推广相关的费用,公司上半年的扣非利润是同比增加的。 第四,扎实有序推进业务的战略聚焦,进一步强化提质增效。公司积极总结过去几年产品研发经验教训,过去公司在产品立项—研发—试点 —小批量试产—批量交付的过程中,存在部分小业务影响了利润,耗散了资源,导致战略方向上投入不足。对此,公司正在持续通过一系列机制推动面向战略市场领域的产品聚焦,基于战略方向、市场空间、竞争优势、团队力量等评估确定了首批“7+3”重点战略聚焦业务:“7”是战略聚焦业务:重点包括教育、消费者、智能汽车等赛道中的有机会做到几十亿到上百亿的重点产品;“3”是重点布局探索型 业务:包括星火大模型在C端和B端的探索,医疗领域星火大模型运营型业务的模式探索。针对“7+3”重要战略聚焦业务,从团队激励、人才资源、运营管理等方面配套全新机制,全力保障现有成熟盈利业务稳步增长。 当前经济形势和市场形势比年初预计的更为严峻,业绩未完全达到年初预期,随着星火大模型商业化落地不断扩大、未来自我造血能力不断增强,公司各项提质增效的管理工作持续推进,公司的盈利能力会逐步释放,最终的考核标准也终将回归至人均利润增长,实现公司把握人工智能的产业红利,长期的高质量、可持续增长。 问:公司拟注册发行中期票据请问是基于怎样的考虑? 答:中期票据是充分发挥财务杠杆,保障资金需求、优化资产负债结构、促进公司良性发展的一种储备手段。公司曾于2019年召开的第四届董事会第二十一次会议、第四届监事会第十七次会议审议了有关计划注册发行30亿中期票据的事项,并于2019年第二次临时股东大会以99.9998%的高票通过,2020年8月中期票据注册额度30亿元获得批准。获批后,公司结合自身财务、银行利率等 情况,并未实际发行。该注册额度至2022年8月已到期。 今年以来,国债收益率持续下行,6月下旬,10年期国债收益率逼近2.2%关口,创20年来新低,部分企业债券发行利率甚至低于同期限银行贷款利率。7月19日,公司2024年度第一期超短期融资券(科创票据)成功发行,发行金额为2亿元人民币、发行利率2.1%,系 2024年安徽省首单发行的民营企业债券、创安徽省民营企业发行债券历史最低利率。 基于未来长期发展考虑,公司拟借此机遇再次筹划注册发行中期票据,一是为扩展融资渠道、为公司战略布局的持续投入储备资金通道,二是未来在适宜时机抓住债市窗口期发行中长期债券可以锁定较低的利率,节省财务费用。有助于优化和调整公司负债结构,增加公司资金流动性,促进公司经营发展。 问:公司未来几年在大模型算力方面的资本投入会不会持续大幅度增长? 答:公司未来几年在大模型研发上,在有关政策的算力支撑下,公司在算力方面不会有自有资金大幅度的增长,也可以保持在大模型性能上的行业领先水平。具体如下: 虽然根据Scalinglaw,大模型的训练参数越大,模型的底座能力可能会越强。科大讯飞作为承担国家战略任务的人工智能国家队且在算力上率先通过自主可控人工智能芯片打造了万卡集群飞星一号,并首次通过自主可控算力训练千亿参数的大模型。根据2024年全国两会《 政府工作报告》中明确提出“充分发挥新型举国体制优势,支持有实力的企业牵头重大攻关任务”。预计接下来讯飞会得到国家和各级政府对算力的政策支持。未来几年依托国家和政府的重大算力布局支持,公司在算力方面不会有大幅度的自有资金投入增长,也能够保持在星火大模型综合性能上的行业领先水平。 大模型在商业化落地过程中,模型和场景的适配对实现商业价值很重要。在大模型商业化落地过程中,大模型能力可达程度可以分为一般难度、中等难度、高难度三个层次,不同层次任务需适配不同尺寸模型。大模型商业化落地关键之一是用更小的算力开销实现相应的场景应用价值。目前依托大模型技术在语音、翻译、OCR等技术方向,通过已有算力已经可以做到业界最好;在教育、医疗、汽车等业务方向上应 用价值也不断展现出来并初步形成商业闭环。同时因为可提供不同尺寸最佳性价比的大模型解决方案,目前在面向各主流行业大企业的大模型市场竞争中,根据《中国大模型中标项目检测报告(2024年7月)》,科大讯飞在市场份额上均名列前茅。 综上,对于面向未来探索AGI的长远目标,我们会充分用好我们国家在新型举国体制方面的支持,有计划有步骤地逐步投入,未来几年不会在公司的经营上额外大幅增加算力带来的重资本投资;同时,探索AGI过程中各个阶段的大 模型成果,会通过蒸馏裁剪等各种技术手段沿途产出,落地到讯飞星火各个尺寸的大模型中,助力讯飞星火在商业化竞争的过程中不断提升市场竞争力。 问:公司业务发展及未来增长预期是怎样的? 答:第一,公司2024年上半年公司营收、毛利分别增长18.91%和19.08%,教育业务等毛利率提升,核心业务发展更加健康。2024年上半年,教育产品和服务实现营收28.6亿元,同比增长25.14%;医疗业务实现营收2.28亿元,同比增长18.8%; 开放平台实现营收23.45亿元,同比增长47.92%;智能硬件实现营收9亿元,同比增长56.61%;汽车业务实现营收3.5亿元 ,同比增长65.49%。 第二,2024年上半年业务发展中,G端业务收入占比由去年同期的35%下降至27%,如数字政府业务营收下降36%,信息工程业务 下降22%。2024年下半年,公司尚面临大模型投入与市场落地推广及经济环境的不确定性,公司通过战略业务聚焦,做大做强核心产品,从而在明后年实现经营质量改观。 第三,讯飞星火大模型进一步增强了公司主产品的比较优势,持续穿透“7+3”战略业务,形成代差。例如,大模型加持下讯飞AI学习机在2024年上半年新发布S30(4月),T30Ultra(7月)等新品,推出全新升级的AI1对1答疑辅导等功能,6-7月销量连续创新高;再 如,汽车业务由语音交互到全新升级的智能座舱解决方案,包括了极速大模型交互、全双工智能打断、多语种多方言免切换、超拟人情感语音合成、美食助手智能体等特色功能。围绕大模型穿透“7+3”战略业务,公司已经制定了未来三年(2024-2026)计划,持续推 进大模型的产业化落地和商业闭环。 问:未来几年讯飞在大模型商业化落地的路径和节奏是怎样的? 答:大模型商业化落地当前重点工作主要在以下三个层面:一方面是在公司已有的教育、医疗、汽车等场景中加快规模化落地:另一方面 是大模型对外赋能;此外,公司也在积极投入以星火APP为代表的大模型C端应用探索,同时关注基于大模型软硬件一体化产品的变革性创新 机会。 基于科大讯飞在大模型落地场景如教育、医疗、汽车等领域已经具备了很好的基础,能够实现在公司既有业务上的规模化落地变现,大模型正贯穿于公司“7+3”战略业务,提高了相关业务的竞争壁垒。例