公司实力与业务概述
领益智造 成立于2006年，2018年通过与江粉磁材重组实现上市。公司从模切业务起家，逐步拓展至冲压件、CNC件、注塑件、材料、组装和ODM等业务类型，客户覆盖苹果、华为、OPPO、vivo、小米、传音、三星等主要消费电子品牌厂商及其组装厂商。近年来，公司积极布局新能源汽车、光伏储能、通讯和机器人等领域，逐渐成长为以精密功能件/结构件为核心的智能制造平台型企业。
财务表现与盈利能力
收入与利润情况：
- 2023年：实现营收341亿元，归母净利润20.51亿元，毛利率19.9%，净利率6.0%。
- 成长能力：公司自2006年以来实现了快速增长，重组上市后进入成熟扩张期，原壳公司业务造成的利润端波动逐步企稳。
- 毛利率：2021年毛利率下滑至16.3%，2023年回升至19.9%。
- 净利率：2023年净利率回升至6%左右。
- ROE：2023年ROE修复至11.6%，达到行业中等水平。
费用率：
- 研发费用率：2023年约为5.3%。
- 管理费用率：2023年约为4.1%。
- 财务费用率：2023年约为0.6%。
- 销售费用率：2023年约为1.0%。
现金流：
- 2023年经营性现金流净额约为52.95亿元，归母净利润占经营现金流净额比重约为38.7%。
- 海外收入占比持续提升，2023年接近70%。
主要业务板块
消费电子：
- 消费电子业务占总收入约89.6%，毛利率约21.6%。
- 精密功能件及结构件业务占总收入约67.9%，毛利率约26.8%。
- 新业务收入占比持续提升，2023年汽车领域占总收入约5.0%，光伏产品占总收入约4.6%。
新能源汽车：
- 提供动力电池精密结构件产品，已成为北美新能源大客户的重要供应商。
- 子公司与德国某整车厂商签订协议，为其供应动力电池盖板、模切件及相关注塑、冲压件。
光伏储能：
- 从2019年开始研发光伏产品，2020年实现量产，2022年开始在美国建设产能，主要为Enphase等微型逆变器头部企业提供ODM整机代工服务。
通讯：
- 涉足新型通讯领域，向重要客户提供通信设备核心组件，产品涵盖基站滤波器、双工器、主干网回传双工器等。
机器人：
- 子公司领鹏智能提供工业控制器、CSV减速器等产品，用于工业机器人和人形机器人领域。
竞争优势
全球化布局：
- 公司在全球范围内建立生产基地和研发中心，有效分散供应链地缘风险。
技术研发：
- 内部培养与外部引进相结合，打造三级研发体系平台，形成系统化研发体系。
股权激励：
- 多种股权激励措施绑定核心员工利益，激活公司长期发展潜力。
投资建议
公司预计2024/2025/2026年收入分别为409.95亿元/500.86亿元/582.10亿元，归母净利润分别为19.03亿元/30.03亿元/40.22亿元。按照2024年8月22日收盘价7.08元计算，对应2024年/2025年/2026年PE分别为26.07倍/16.52倍/12.34倍。公司作为全球精密制造龙头企业，具有较大提升空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
