事项：国务院核准江苏徐圩一期等五个核电项目，共11台机组。
国信机械观点：
-
未来核电有望维持8-10台/年的批复节奏：
- 历史核准节奏：2008年最高（14台），2012-2018年受福岛事故影响审批谨慎，2019年重启后核准节奏加快。
- 理由：三代核电技术成熟+双碳背景，结合国内电力供应紧张、新能源稳定性不足，预期未来每年核准8-10台。
-
预期核电设备增量空间1000亿/年：
- 2024年核准10台三代机组（CAP1000、华龙一号）和1台四代机组（高温气冷堆）。
- 设备市场增量：单台三代机组投资180-200亿元，设备价值占比50%，10台三代机组设备增量约900-1000亿元。
- 国产化率：CAP1000（85%以上）、华龙一号（90%以上），设备公司深度受益。
-
四代核电持续取得突破，打开新增量空间：
- 江苏徐圩四代核电（高温气冷堆）获批，标志着国内四代核电开启批量化建设。
- 四代核电优势：模块化设计、安全性高、非电应用（制氢）、内陆建设可能。
2024年新增三代核电设备空间约900-1000亿元，预期核电设备公司深度受益：
- 市场增量：10台三代机组带来核电市场增量约1800-2000亿元，设备增量约900-1000亿元。
- 国产化率优势明显，设备公司受益。
四代高温气冷堆持续取得突破，主氦风机为核心设备：
- 高温气冷堆优势：模块化、安全性高（燃料球设计）、非电应用（制氢）、内陆建设可能。
- 国产化率达93.4%，主氦风机为核心设备，驱动一回路氦气循环。
技术成熟+双碳要求+政策积极，预期核电形成每年8-10台批量化建设趋势：
- 三代核电技术成熟（华龙一号、CAP1000、AP1000已商运）。
- 双碳背景下，核电低碳稳定特性确立重要地位。
- 国家政策积极，预期形成8-10台/年的批量化建设趋势。
预期未来核电设备年均市场空间720-1000亿元，呈现高壁垒垄断性竞争格局：
- 市场空间：年均开工8-10台，核电市场规模1440-2000亿元，设备市场规模720-1000亿元。
- 竞争格局：国企垄断主设备市场（上海电气、东方电气等），民企占据细分领域优势（应流股份、江苏神通、中密控股、佳电股份等）。
乏燃料后处理迫在眉睫，市场空间广阔：
- 2025年预计产生约1180吨乏燃料，累计13940吨，需离堆贮存约560吨。
- 我国总贮存+处理能力约13850吨，2025年将突破临界状态。
- “十四五”规划明确建设中低放废物处置场、乏燃料后处理厂。
- 市场空间：需建设6-8个200吨乏燃料处理厂。
投资建议：
国家发展核电态度积极，核电景气持续向好，三代批量化建设+核废物后处理+四代核电打开核电成长空间。
设备环节重点关注：佳电股份（三代核电电机、四代核电主氦风机）、中密控股（主泵密封、二三级泵密封）、江苏神通（阀门）。
风险提示：
- 世界范围内发生核电事故；
- 核电发展政策变动；
- 核电设备需求不及预期；
- 核废料处理滞后风险；
- 疫情导致核电建设延期。
