从华为看智能汽车（六）：探寻华为车BU盈利模式

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车（2128） 从华为看智能汽车（六）：探寻华为车BU盈利模式 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月22日 证券研究报告 |报告要点 华为车BU拆分在即，受到行业广泛关注。根据华为与车企合作深度的不同，目前华为车BU主要包括三种业务模式：零部件模式、HI模式以及智选模式。从收入来看，智选模式贡献主要营收，后续重点关注价格、销量、渠道建设等指标。我们认为，从品牌、渠道数量、价格带等维度来看，HI模式有望成为未来车BU主要增量。随着未来华为车BU合资公司落地，有望赋能智能汽车产业发展，建议关注与华为合作紧密的公司。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 喻虎 SAC：S0590523110004SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明1/43 行业研究|行业专题研究 2024年08月22日 汽车 从华为看智能汽车（六）：探寻华为车BU盈利模式 汽车 沪深300 20% 7% -7% -20% 2023/82023/122024/42024/8 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《汽车：从大众巅峰期看比亚迪销量潜力》 2024.08.19 2、《汽车：拉美市场桥头堡，巴西加速新能源转型》2024.08.13 扫码查看更多 华为车BU业务是如何开展的？ 五大解决方案三种业务模式赋能车企。华为智能汽车解决方案BU（简称“车BU”）以智能驾驶为核心，包括乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车控、乾崑车载光及乾崑车云五大解决方案。据合作深度的不同，华为车BU业务分HI模式、智选模式以及零部件模式。HI模式为基础，车企根据需要灵活搭载解决方案，在此基础上不断拓展业务边界，逐步形成智选模式和零部件模式。其中，智选模式下华为深度参与根据车型定位搭载更多车BU解决方案；零部件模式下提供标准化零部件。 华为车BU三种业务模式如何跟踪？ 三种业务模式推动华为车BU快速增长，目前华为车BU已扭亏为盈，其中智驾和座舱贡献主要营收，2023年智驾和座舱约占车BU整体营收的97.6%。HI模式下，乾崑智驾为重点，关注销量、智驾渗透率等指标。智驾硬件与软件关注点各有侧重，硬件关注ADS版本迭代、配置变化及随车标配价格变化，智驾软件主要关注高阶智驾包选装率以及价格变化。智选模式下，关注智选车价格、销量、渗透率和产能规划及渠道建设五大指标。零部件模式下，出货量和市场份额为主要关注点。 如何看待华为车BU三种业务模式？ 三种业务模式有望并存，HI模式空间可期。HI模式下，车BU解决方案可作为智能化底座，赋能不同车企品牌。其模式与手机安卓系统相似，不同的车企基于相同底座打造各自品牌以进行竞争。智选模式下，与大众集团下多元品牌布局类似，通过“四界”打造鸿蒙智行生态，并以不同的品牌定位、价格以及渠道进行差异化竞争。零部件模式对标头部汽车零部件供应商博世，聚焦智能化增量零部件部分，如激光雷达、智驾算力平台、AR-HUD等高价值零部件。 投资建议：关注与华为车BU合作紧密的公司 华为车BU合资公司落地在即，长安汽车、赛力斯等多家车企有望参与，共同打造智能汽车产业生态，推动智能汽车产业发展。基于华为在智能汽车领域领先的技术优势，我们看好未来华为车BU合资公司发展前景。我们认为，短时间内智选车仍是车BU最主要的客户。随着华为HI模式持续扩容，HI模式有望成为未来合资公司主要增量。建议关注与华为车BU紧密合作的公司长安汽车、江淮汽车、星宇股份、华阳集团等。 风险提示：需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险；测算不准确风险。 正文目录 1.华为车BU业务是如何开展的？5 1.1五大解决方案三种业务模式赋能车企5 1.2五大解决方案助力汽车产业智能化7 1.3三种业务模式持续覆盖行业客户14 2.华为车BU三种业务模式如何跟踪？20 2.1HI模式：乾崑智驾为重点，关注销量，渗透率等23 2.2智选模式：关注价格，销量，渠道建设等指标28 2.3零部件：主要关注和跟踪出货量和市场份额33 3.如何看待华为车BU三种业务模式？33 3.1HI模式：智能化底座支撑多个品牌35 3.2智选模式：多元品牌布局打造鸿蒙智行生态36 3.3HI模式有望成为未来的主要增量38 4.投资建议：关注与华为车BU合作紧密的公司41 5.风险提示42 图表目录 图表1：华为智能汽车五大解决方案5 图表2：华为车BU不同合作模式下解决方案和零部件搭载情况6 图表3：华为智能驾驶系统ADS版本迭代情况7 图表4：华为自研传感器参数9 图表5：华为MDC计算平台9 图表6：华为鸿蒙座舱10 图表7：华为HarmonyOS车机系统更新10 图表8：华为乾崑车载光11 图表9：华为乾崑车控12 图表10：基于乾崑车控打造途灵底盘12 图表11：华为乾崑车云服务13 图表12：华为乾崑“云鹊”大模型13 图表13：华为OTA云服务14 图表14：华为车联网安全服务14 图表15：华为以解决方案为核心向上下游拓展业务15 图表16：HI模式车企合作情况16 图表17：HI模式下解决方案/零部件上车情况16 图表18：华为智选模式示意图17 图表19：智选模式下解决方案/零部件上车情况18 图表20：智选模式车企合作情况19 图表21：零部件模式下解决方案/零部件上车情况20 图表22：2022年-2024年H1华为车BU收入21 图表23：华为车BU三种合作模式搭载的方案、零部件以及预测价值量21 图表24：2023年-2024年H1华为车BU各解决方案收入（百万元）22 图表25：HI模式单车收入测算22 图表26：智选模式单车收入测算23 图表27：HI模式收入测算逻辑23 图表28：2023年-2024年Q2华为HI模式合作车型销量24 图表29：2023年-2024年Q2华为HI模式各合作车型占比24 图表30：华为HI模式合作车型价格区间（万元）24 图表31：乾崑智驾随版本迭代配置及搭载车型价格变化情况26 图表32：乾崑智驾随版本迭代高阶包价格变化情况27 图表33：华为ADS智驾包实际价格走势27 图表34：智选模式收入测算逻辑28 图表35：华为智选模式合作车型价格区间（万元）29 图表36：2023年-2024年Q2华为智选模式合作车型销量30 图表37：2023年-2024年Q2华为智选模式各车型占比30 图表38：2023年-2024年Q2高速NOA渗透率变化31 图表39：2023年-2024年Q2城市NOA渗透率变化31 图表40：华为智选模式合作品牌生产工厂产能（万辆）规划31 图表41：华为智选模式渠道建设规划32 图表42：鸿蒙智行销售渠道升级32 图表43：2023年-2024年Q2华为各零部件出货量33 图表44：2023年-2024年Q2华为各零部件市场份额33 图表45：华为车BU智选模式和HI模式车型及价格34 图表46：安卓手机品牌阵营35 图表47：华为HI模式品牌阵营35 图表48：安卓系统部分手机品牌定位36 图表49：大众集团旗下品牌37 图表50：智选模式合作品牌37 图表51：大众品牌价格区间和智选模式价格区间对比（万元）38 图表52：2023年大众旗下品牌销售表现38 图表53：2019年至2023年在中国生产和销售的乘用车品牌数量（个）变化39 图表54：HI模式和智选模式门店数量对比40 图表55：HI模式和智选模式价格区间对比（万元）40 图表56：2024年上半年各价格区间汽车销量占比40 1.华为车BU业务是如何开展的？ 1.1五大解决方案三种业务模式赋能车企 从产品看，华为智能汽车包括五大解决方案。华为智能汽车解决方案覆盖智能驾驶、座舱、智能车灯等各个板块，逐渐形成“乾崑”与“鸿蒙座舱”两大核心解决方案品牌。其中，“乾崑”解决方案品牌以乾崑智驾为核心，还包括乾崑车控、乾崑车载光和乾崑车云；“鸿蒙座舱”主要包括鸿蒙车机、车载智慧屏等智能座舱相关零部 件和系统。华为车BU以五大解决方案赋能汽车智能化，有望引领全球汽车产业变革。 图表1：华为智能汽车五大解决方案 解决方案 涉及零部件 备注 乾崑智驾 智驾计算平台 主要是MDC610，根据车型进行升降配 融合感知 激光雷达 主要96线、126线和192线三款 摄像头 与联创电子等合作 毫米波雷达 前向毫米波雷达、4D毫米波雷达等 超声波雷达 基于合作伙伴集成解决方案 ADS智驾系统 全栈自研，升级至ADS3.0 鸿蒙座舱 高性能车机 基于麒麟芯片自研 鸿蒙操作系统 已升至鸿蒙4.0 鸿蒙座舱生态 超过百款车机应用 乾崑车载智慧屏 2k分辨率、87%屏占比的全面屏 乾崑音响 自研 乾崑车控 乾崑iDVP 基于iDVP智能数字平台，搭载多模态融合感知系统及XMOTION车身协同控制系统，打造途灵底盘，结合AI技术带来安全、舒适的驾乘体验 XMOTION热管理系统TMS 乾崑车载光 智能车灯模组 基于车灯模组打造智慧大灯 光场屏 提供光场屏引擎技术，使能合作伙伴 增强现实抬头显示 自研 乾崑车云 车联网连接服务TSP 将AI、大数据、云计算、物联网等ICT技术与车辆智能部件深度结合，为用户提供较好的交互体验以及立体化的数据安全隐私保护。目前，乾崑车云服务在全球范围内已经接入车辆超过1300万辆，在鸿蒙智行和HI车型上实现了全系覆盖。 车辆故障预警与远程诊断（VHR云服务）数字钥匙OTA云服务车联网安全服务应用服务 资料来源：鸿蒙智行官网，华为智能汽车解决方案，佐思汽车研究，高工智能汽车，汽车之心，盖世汽车社区，国联证券研究所 从合作模式看，华为车BU以三种合作模式赋能车企。据合作深度的不同，华为 车BU业务分为三种模式：HI（HuaweiInside）模式、智选模式以及零部件供应商模式。HI模式在车BU五大解决方案基础上根据客户需求进行联合开发，但HI模式合作车企主要选择乾崑智驾和鸿蒙座舱两个解决方案，而且会根据车型定位来进行解决方案的定制，如采用HI模式的长安阿维塔和深蓝S07。智选模式则是在HI模式的基础上，华为深度参与到整车定义、产品设计、渠道销售等环节，会根据车型的差异尽可能多地搭载华为车BU解决方案和零部件。如问界M9基本搭载了五大解决方案，问界M5则主要搭载了乾崑智驾、鸿蒙座舱和乾崑车云。基于华为在ICT领域多年的研发积累，华为自研多个汽车核心零部件，如智驾算力平台、激光雷达等，性能行业领先。因此，部分车企也会选择华为零部件，如飞凡R7部分车型搭载华为AR-HUD。 图表2：华为车BU不同合作模式下解决方案和零部件搭载情况 解决方案 涉及零部件 HI模式 智选模式 零部件 乾崑智驾 智驾计算平台 ● ● ○ 融合感知 激光雷达 ○ ○ ○ 摄像头 ● ● ○ 毫米波雷达 ● ● ○ 超声波雷达 ● ● ○ ADS智驾系统 ● ● ○ 鸿蒙座舱 高性能车机 ○ ● ○ 鸿蒙操作系统 ○ ● ○ 鸿蒙座舱生态 ○ ● ○ 乾崑车载智慧屏 ○ ○ ○ 乾崑音响 ○ ○ ○ 乾崑车控 乾崑iDVP ○ ○ ○ XMOTION ○ ○ ○ 热管理系统TMS ○ ○ ○ 乾崑车载光 智能车灯模组 ○ ○ ○ 光场屏 ○ ○ ○ 增强现实抬头显示 ○ ○ ○ 乾崑车云 车联网连接服务TSP ● ● ○ 车辆故障预警与远程诊断（VHR云服务） ● ● ○ 数字钥匙 ● ● ○ OTA云服务 ● ● ○ 车联网安全服务 ● ● ○ 资料来源：鸿蒙智行官网，汽车之家，第一电动网，汽车之心，中国汽车报，汽车公社，国联证券研究所（注：●表示必选，○表示可选） 1.2五大解决方案助力汽车产业智能化 五大解决方案赋能车企。华为智能汽车解决方案经过多年迭代，华为已推出了以 智驾为核心的系列解决方案品牌“乾崑”，与“鸿蒙座舱”共同组成华为智能汽车解决方案两大核心品牌，涵盖乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车载光、乾崑车控、乾崑车云服务。基于这五