股指期货日报：金融政策延续强监管，股指缩量整理

期货研究报告|股指期货日报2024-08-22 金融政策延续强监管，股指缩量整理 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国劳工统计局对非农就业数据进行下修，幅度大于预期，显示�劳动力市场较为疲软，降息预期再升温，三大股指全线收涨。国内金融政策延续强监管节奏，近期股指缩量较为严重，市场情绪受限。沪指在重要点位之下，股指仍然把握单边做多机会。 核心观点 ■市场分析 政策延续强监管。宏观方面，国家金融监管总局表示，区域金融布局优化主要根据区域经济发展规模、金融总量和发展趋势，以及金融需求变化等因素，各地一直在做，不存在快和慢的问题；推进中小金融机构改革过程中，金融监管总局采取实事求是、 稳步推进的原则，不搞“一刀切”；重点对主要股东的行为加强监管，严防大股东操纵、凌驾于中小金融机构之上；今年上半年，民营银行总体是盈利的，有几家民营银行净利润同比有所下降，主要是这些银行与去年同期相比明显加大了拨备计提力度，直接影响了当期利润，导致了民营银行净利润�现阶段性下滑。海外方面，美国劳工统计局在截至2024年3月的12个月内，非农就业数据初步下修81.8万人，为十五年来最大规模下修。 股指缩量整理。现货市场，A股三大指数缩量整理，上证综指跌0.35%报2856.58点，创业板指跌0.60%。行业方面，板块指数跌多涨少，仅有色金属、社会服务、电子等5个行业收涨，农林牧渔、传媒、建筑材料、医药生物行业跌幅居前。市场成交维持低 位，沪深两市成交回落至5096亿元。美股方面，三大股指全线收涨，纳指涨0.57%报17918.99点。 IH增仓。期货市场，股指期货近月合约贴水表现�不同程度修复。成交持仓方面，期指活跃度均有所下降，除IH外，持仓量均减少。 ■策略 单边：IH2412买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.国家金融监管总局：今年以来，信用风险整体可控，7月末银行业不良贷款率为1.61%，比去年同期下降0.08个百分点；今年上半年，银行业处置不良资产1.4万亿元，风险抵补稳中有增，7月末银行贷款拨备覆盖率是216.7%，贷款损失准备是不良贷款的两倍多。 2.国家发改委就《固定资产投资项目节能审查办法（征求意见稿）》公开征求意见，意见指🎧，拟建立固定资产投资项目节能审查权限动态调整机制，结合节能降碳形势、行业发展情况等因素，对节能审查能力不适应地区的重点行业特大型高耗能项目实施节能审查。明确节能审查应由地市级及以上节能审查机关负责，禁止将节能审查权限交由不具备审查能力的行政审批机构。 3.国家发改委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》通知，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。 4.日本7月进口同比增16.6%，预期增14.9%，前值增3.20%；�口同比增10.3%，预期增11.4%，前值增5.40%；未季调商品贸易帐逆差6218亿日元，预期逆差3307亿日元，前值顺差2240亿日元；季调后商品贸易帐逆差7552.45亿日元，预期逆差7449亿日元，前值逆差8168亿日元。 5.日本央行拟购买3750亿日元的3-5年期日本政府债券；拟购买3500亿日元的1-3年期日本政府债券；拟购买4000亿日元的5-10年期日本政府债券。 6.日本旅游局：7月份日本游客人数达到创纪录的329万。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-08-21 2024-08-20 日度涨跌幅 上证综指 2,856.58 2,866.66 -0.35% 深证成指 8,229.75 8,252.87 -0.28% 创业板指 1,558.51 1,567.97 -0.60% 中小综指 8,808.34 8,816.15 -0.09% 沪深300指数 3,321.64 3,332.70 -0.33% 上证50指数 2,339.07 2,346.64 -0.32% 中证500指数 4,587.12 4,602.01 -0.32% 中证1000指数 4,548.26 4,579.30 -0.68% 科创50指数 691.64 693.52 -0.27% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.48 0.13 1.14 0.03 上证50指数 10.32 0.62 1.03 0.09 中证500指数 19.59 0.02 1.39 0 中证1000指数 29.26 0.05 1.56 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 89.95 0.11 0.32 14.0% 上证50指数 26.55 0.29 0.19 0.24 中证500指数 83.53 0.1 0.81 0.1 中证1000指数 108.16 0.08 1.38 0.15 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 有社电汽轻色会子车工金服制 属务造 基家交煤综础用通炭合化电运 工器输 通石电信油力 石设 化备 机非计纺房械银算织地设金机服产备融饰 环食美保品容 饮护 料理 国钢银防铁行军 工 公建商医建传农用筑贸药筑媒林事装零生材牧 业饰售物料渔 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 5500 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5000 4500 4000 3500 0 2022/012022/072023/012023/07 2024/012024/07 1500 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 3000 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-08-21收盘价 2024-08-20结算价 日度涨跌幅 IF 3312.40 3316.60 -0.13% IH 2334.60 2340.00 -0.23% IC 4570.60 4566.40 0.09% IM 4522.00 4532.00 -0.22% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 63546 2% -14360 218006 71% -3091 IH 34082 8% -1214 91334 39% 388 IC 55868 5% -28286 234517 31% -8427 IM 106552 71% -30212 260554 75% -7705 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -9.24 36% -11.84 50% -18.44 60% -23.04 72% IH -4.47 36% -7.67 42% -7.87 53% -4.47 68% IC -16.52 46% -36.32 61% -72.12 70% -125.12 75% IM -26.26 29% -61.86 27% -129.26 27% -215.46 31% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.CFE -400 -300 IM02.CFE IM03.CFE -400 IC00.CFE IC02.CFE IC0