手机业务盈利向上修复，有望受益 AI+AR 远期成长

公司2024年中报显示，整体业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。具体数据如下：

• 2024H1营收188.6亿元，同比增长32.1%；
• 归母净利润10.79亿元，同比增长147.1%，超出预告中值；
• 毛利率提升至17.2%，同比增长2.3个百分点。

分业务板块表现：

1. 手机业务：营收130.3亿元，同比增长34.5%，镜头和模组出货量分别增长23.7%和13.5%。受益于稼动率提升和产品高端化，ASP和毛利率显著改善，利润增速高于收入增速。镜头方面，持续受益潜望式、玻塑混合镜头等升级需求；模组方面，小型化封装、可变光圈等优势推动高端产品份额提升。
2. 车载业务：营收28.8亿元，同比增长16.4%，车载镜头出货量增长13.1%。公司作为全球车载镜头龙头企业，深度布局ADAS和高阶自动驾驶认证，同时在激光雷达领域亦有进展，车载光学有望成为第二增长极。
3. ARVR业务：营收9.9亿元，同比增长111.4%。公司在AR领域覆盖衍射光波导、MicroLED光机等多个环节，有望受益AI+AR的远期成长。

投资建议：

• 上调2024-2026年归母净利润预测至21.9/26.5/30.8亿元（前值15.2/19.2/23.3亿元）；
• 对应估值23/19/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 智能驾驶发展不及预期；
• 车企降价压力传导风险；
• 智能手机需求不及预期；
• 研报信息更新不及时风险。