新项目投产+煤炭外销优化，上半年业绩稳增

陕西能源（001286.SZ）2024年半年度业绩分析

1. 财务概况

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入105.74亿元，同比增长14.36%。
• 净利润：归母净利润15.41亿元，同比增长16.7%。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额41.5亿元，同比增长7.39%。

2. 业务板块分析

电力业务

• 收入：电力业务收入80.18亿元，同比增长12.67%。
• 发电量：发电量240.99亿千瓦时，同比增长12.58%。
• 平均上网电价：0.3519元/kWh（含税），持平微降。
• 新机组投产：清水川三期5号机组（100万千瓦）于上半年投产，推动发电量增长。

煤炭业务

• 收入：煤炭业务收入21.9亿元，同比增长22.49%。
• 产量：原煤产量1165.38万吨，同比增长3.35%。
• 外销量：自产煤外销量达380.64万吨，同比增长62.41%。
• 毛利率：煤炭板块毛利率64.44%，较去年同期提升3.26个百分点。

3. 项目储备与未来展望

• 电力项目：清水川三期6号机组（100万千瓦）已并网，预计下半年发电量将进一步增长。
• 煤炭项目：公司拥有充足的在产和在建煤矿项目，包括赵石畔煤矿（600万吨/年）和丈八煤矿（400万吨/年），预计将在2025年投产。

4. 财务状况与分红

• 资金状况：截至2024年6月底，公司货币资金45.6亿元，经营活动现金流净额41.5亿元。
• 分红：过去两年公司分红比例稳定在50%左右，预计未来随着利润规模的提升，分红金额将更加可观。

5. 投资建议

• 评级：维持买入-A的投资评级。
• 目标价：2024年18倍PE，目标价14.94元。

6. 风险提示

• 宏观经济波动、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、项目建设进度不及预期、预测假设及模型误差、分红比例不及预期、煤电利用小时数下降、煤电电价下降等。

结论

陕西能源在电力和煤炭两大业务板块表现出强劲的增长势头，新项目的投产和煤炭外销的优化显著提升了公司的业绩。充足的项目储备为公司未来的发展提供了坚实的基础。尽管存在一些潜在的风险，但公司的分红政策稳定，且具有较高的股息收益率，值得投资者关注。