安图生物(603658)公司点评报告
一、公司概况与业绩表现
安图生物在2024年上半年实现营业收入22.07亿元，同比增长4.70%，归母净利润6.20亿元，同比增长13.49%，扣非归母净利润5.99亿元，同比增长13.69%。其中，第二季度实现营业收入11.18亿元，同比增长4.33%，归母净利润2.95亿元，同比下降2.80%，扣非归母净利润2.85亿元，同比下降2.08%。
二、业务与市场分析
整体经营稳健
- 国内业务：2024年上半年国内业务实现收入20.76亿元，同比增长2.99%。
- 国外业务：国外业务取得突破，同比增长42.21%，收入达1.31亿元。
产品结构调整
- 试剂业务：实现营收18.57亿元，保持稳定增长。
- 仪器类业务：实现营收2.75亿元，同比增长10.84%，主要由于高速发光仪和流水线装机情况较好。
市场拓展
- 公司加大境外拓展力度，产品进入中东、亚洲、欧洲、美洲、非洲等多个地区。
三、盈利能力与研发投入
盈利能力提升
- 销售毛利率：2024年上半年为65.37%，其中Q1和Q2分别为64.52%、66.19%，呈持续提升趋势。
- 销售净利率：2024年上半年为28.41%，其中Q1和Q2分别为30.18%、26.68%，Q2略有下降，主要因研发投入加大。
- 研发费用：2024年上半年达3.33亿元，同比增长7.18%，营收占比达15.10%。
新产品与技术创新
- 自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等检测项目陆续取证。
- AutoChem B2000系列高通量全自动生化分析仪获批。
- 全资子公司思昆生物基因测序仪完成临床试验，并开始非临床领域试销。
- 新一代全自动微生物质谱检测系统进入生产试制阶段。
四、盈利预测与风险提示
盈利预测
- 预计2024-2026年营业收入分别为48.36、57.59、69.79亿元，同比增速分别为8.8%、19.1%、21.2%。
- 实现归母净利润分别为13.81、17.10、21.13亿元，同比分别增长13.4%、23.8%、23.6%。
- 当前股价对应的PE分别为16、13、11倍。
风险因素
- 免疫试剂销售恢复程度不及预期。
- 新产品研发进展不及预期。
- 试剂降价风险。
附录
财务指标
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- |
| 营业总收入(百万元) | 4,442 | 4,444 | 4,836 | 5,759 | 6,979 |
| 增长率YoY% | 17.9% | 0.0% | 8.8% | 19.1% | 21.2% |
| 归属母公司净利润(百万元) | 1,167 | 1,217 | 1,381 | 1,710 | 2,113 |
| 增长率YoY% | 19.9% | 4.3% | 13.4% | 23.8% | 23.6% |
| 毛利率% | 59.8% | 65.1% | 65.1% | 65.3% | 65.6% |
| 净资产收益率ROE% | 15.0% | 14.3% | 15.4% | 17.0% | 18.4% |
| EPS(摊薄)(元) | 2.01 | 2.10 | 2.
