二季度业绩同环比高增，利润率提升明显

德赛西威（002920）2024年半年度业绩点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：
  • 营业收入：116.92亿元，同比增长34.02%
  • 归母净利润：8.38亿元，同比增长38.11%
  • 扣非归母净利润：7.90亿元，同比增长49.66%

二、业务板块表现

• 智能座舱：实现营收79.65亿元，同比增长27.43%
• 智能驾驶：实现营收26.67亿元，同比增长45.05%
• 网联服务：实现营收10.60亿元，同比增长66.90%

三、利润率提升

• 综合毛利率：20.87%，同比提升1.43个百分点
• 费用率改善：
  • 销售费用率：0.91%，同比降低0.61个百分点
  • 管理费用率：1.96%，同比降低0.28个百分点
  • 研发费用率：8.66%，同比降低1.57个百分点
  • 财务费用率：0.88%，同比提高0.49个百分点
• 归母净利率：7.42%，同比提升1.67个百分点

四、在手订单与未来发展

• 智能座舱：第四代智能座舱域控已在理想汽车等客户量产，并获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单。
• 智能驾驶：高算力智驾域控已在理想汽车、极氪汽车等客户规模量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单。

五、财务预测与评级

• 2024-2026年预计营业收入分别为283.19亿元、354.21亿元、423.42亿元，同比增速分别为29.26%、25.08%、19.54%。
• 归母净利润预计分别为21.11亿元、27.28亿元、33.77亿元，同比增速分别为36.49%、29.24%、23.77%。
• 维持“买入”评级。

六、风险提示

• 汽车行业销量不及预期：若汽车行业整体销量未达到预期，将影响公司订单情况。
• 下游客户订单不及预期：若公司下游客户订单未达到预期，可能导致前期研发投入难以回收。
• 竞争加剧：若行业竞争加剧，公司将面临盈利能力下降的风险。
• 原材料涨价：原材料价格大幅波动可能影响公司利润率。

七、财务数据与估值

• 2024年预期市盈率：23.3倍
• 2024年预期市净率：5.1倍
• 2024年预期EV/EBITDA：20.4倍

以上为德赛西威2024年半年度业绩的主要亮点和关键数据总结。