2024年中报点评：基础业务稳健增长，继续加大现金分红

公司2024年上半年业绩总结

一、总体业绩

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入2,660亿元，同比增长2.8%。
• 服务收入：服务收入为2,462亿元，同比增长4.3%，高于行业增幅。
• EBITDA：EBITDA为768亿元，同比增长4.7%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为218亿元，同比增长8.2%。
• 中期股息：拟派发中期股息每股人民币0.1671元（含税），同比增长16.7%。

二、主营业务分析

• 移动通信服务：

  • 收入：1,052亿元，同比增长3.6%。
  • 用户数：净增908万户，用户规模达到4.17亿户。
  • 移动ARPU：46.3元，同比提升0.1元。

• 固网及智慧家庭服务：

  • 收入：640亿元，同比增长3.2%。
  • 宽带用户数：净增319万户，达到1.93亿户。
  • 宽带综合ARPU：48.3元，同比提升0.1元。

• 产业数字化：

  • 收入：737亿元，同比增长7.2%。
  • 占服务收入比例：达到30.0%。
  • 天翼云收入：552亿元，同比增长20.4%。
  • 天翼云2B客户：455万户，同比提升29%。

三、资本开支与网络建设

• 资本开支：上半年完成资本开支472亿元，同比增长13%。
• 移动网投资：186亿元，同比增长8%。
• 产业数字化投资：161亿元，同比增长36%。
• 5G网络：新增共建共享5G中高频基站超10万站，5G基站总数超过131万站。
• 4G网络：200万4G中频基站，低频基站达79万站。
• 算力基础设施：在京津冀、长三角建成全液冷万卡池，已承载万亿参数大模型训练任务，智能算力新增10EFLOPS，累计达21EFLOPS。
• 千兆光网：10GPON端口超900万个，城镇住宅覆盖率达到94%。

四、全年目标

• 资本开支：计划2024年资本开支占收比降至20%以内。
• 收入增长：力争实现2024年营业收入、EBITDA稳定增长。
• 净利润增幅：净利润增幅高于收入增幅。

五、评级与展望

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：
  • 运营商是通信最具价值投资板块。
  • CAPEX下降拐点已显现，自由现金流持续改善，持续加大现金分红。
  • 云业务优势明显，对B端业务拉动作用持续。
• 盈利预测：维持中国电信24-26年归母净利润331/360/389亿元，对应A股PE17X/15X/14X，H股PE 12X/11X/10X。
• 股息率：当前股价对应24年预测股息率A股为4.3%，H股为6.1%。

六、风险提示

• 政策风险：提速降费政策可能带来影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响业务发展。
• 技术风险：5G应用不及预期可能影响业绩表现。