首次覆盖报告：智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长

商用显示：下游应用多点开花，全球市场超500亿美元

随着产业向数字化和智能化升级，商用智能交互显示设备市场需求将显著增长。预计2028年全球市场规模将达542亿美元，CAGR超过10%。国内市场预计未来5年复合增长率为7%。主要下游应用包括：

• 智慧零售：人力成本上升和消费转型升级推动自助结账设备需求增长。预计到2028年，美国自助结账安装数量将从2022年的28万台增至45万台。
• 工业自动化：AI技术、边缘计算以及物联网在工业场景的逐步落地，带动IPC和其他嵌入式系统需求增加。预计2028年全球工控机市场规模将达到66亿美元，CAGR达到5.5%。
• 餐饮业：KDS系统提升餐厅运作效率，需求快速增长。预计2023年厨房显示系统市场规模为1015亿美元，2024年至2032年CAGR为12.50%。

宸展光电：商用人机交互智能终端解决方案商

宸展光电为客户提供智能交互产业电脑、智能交互显示器等产品的研发、设计、生产和销售服务，产品广泛应用于智慧零售、智慧金融等领域。

ODM业务

• 与下游行业龙头客户深度合作，受益于产业链分化带来的份额提升。
• 拥有优越的柔性化、精细化的管理体系，未来将持续受益于行业的整体增长。

OBM业务

• 通过收购Micro Touch™补全触控产品业务版图，占比提升将推动毛利率提升。
• 自有品牌客户黏着度高，毛利率相对JDM/ODM业务更高。

车显业务

• 收购鸿通科技切入车载显示领域，注入营收新动能。
• 鸿通科技在欧美和大陆的车载显示市场深耕多年，积累了丰富的客户资源和技术创新。

盈利预测及投资建议

预计2024-2026年公司营业收入分别为26.3/34.0/40.9亿元，同比增长97.1%/28.9%/20.5%。预计2024-2026年公司净利润分别为3.3/3.7/4.6亿元，同比增长84.4%/12.8%/24.2%，对应的PE为11/10/8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 研发及新品导入进展不及预期
• 新客户开拓不及预期
• 下游技术进展不及预期
• 全球地缘政治关系不及预期