2024年7月美国CPI点评：美国CPI未来两月或跌至2.5%以下

2024年7月美国季调后CPI同比增2.9%，环比增0.2%。主要观点如下：

• 核心观点：高基数导致同比增速回落，环比增长符合预期。能源商品价格止跌企稳，食品价格涨幅相对稳定。核心CPI商品项仍通缩，服务项环比涨幅提升。
• 关键数据：
  • 季调后CPI同比增2.9%（上月3.0%），环比增0.2%（符合预期），翘尾因素下降0.3%。
  • 能源价格环比由-2.0%提升至0.0%（能源商品环比增0.1%），食品价格环比增0.2%。
  • 核心CPI商品项环比降0.3%（连续5个月下跌或持平），服饰、娱乐用品、不含汽车燃料的运输产品跌价明显。
  • 核心CPI服务项环比增0.3%（上月0.1%），房租加速涨价（住所CPI环比升至0.4%），教育和通信服务、娱乐服务价格环比提升。
• 研究结论：
  • 未来两月CPI有望跌至2.5%以下，主要因房租价格可能仍强势，除房租外的核心CPI服务价格涨幅有限，商品项通缩及原油价格震荡限制环比增速。
  • 8、9月翘尾因素分别下降0.5%、0.4%，预计同比增速继续下跌，9月或降至2.5%以下。
  • 市场预期美联储边际转鹰（降息50 BP概率从53%降至36%，25 BP概率从47%升至64%），美债收益率提升。
  • 美联储降息周期即将启动，10年美债收益率或开启下行趋势。
• 风险提示：美联储政策不确定性、美国经济韧性超预期、通胀超预期、国际地缘政治风险。