金徽酒（603919）公司点评
一、业绩表现
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2024年上半年：
- 实现营业收入17.54亿元，同比增长15.17%。
- 实现归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%。
- 实现扣非净利润3.02亿元，同比增长19.08%。
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2024年第二季度：
- 实现营业收入6.78亿元，同比增长7.73%。
- 实现归母净利润0.74亿元，同比增长1.88%。
- 实现扣非净利润0.80亿元，同比增长10.56%。
二、产品结构
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2024年上半年：
- 300元以上产品收入3.13亿元，同比增长44.17%。
- 100-300元产品收入8.9亿元，同比增长14.97%。
- 100元以下产品收入5.22亿元，同比增长1.77%。
- 100元以上产品占比提升3.86个百分点至69.75%。
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2024年第二季度：
- 100元以上产品收入1.22亿元，同比增长7.06%。
- 100-300元产品收入3.39亿元，同比增长2.65%。
- 100元以下产品收入1.98亿元，同比增长13.32%。
三、区域市场
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省内市场：
- 2024年上半年实现收入13.49亿元，同比增长16.84%。
- 2024年第二季度实现收入5亿元，同比增长8.30%。
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省外市场：
- 2024年上半年实现收入3.76亿元，同比增长7.79%。
- 2024年第二季度实现收入1.58亿元，同比增长1.10%。
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经销商网络：
- 2024年上半年省内拥有286个经销商，净增14个。
- 2024年上半年省外拥有739个经销商，净增147个。
四、成本与费用
- 毛利率：2024年上半年为65.12%，同比提升1.36个百分点。
- 费用率：
- 销售费用率：19.16%，同比下降0.21个百分点。
- 管理费用率：9.7%，同比上升0.72个百分点。
- 研发费用率：1.32%，同比下降0.49个百分点。
- 财务费用率：-0.71%，同比下降0.01个百分点。
五、财务状况
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资产负债表：
- 截至2024年6月末，货币资金为10.10亿元，同比增长28.28%。
- 营业收入预测：2023年2,548百万元，2024年2,951百万元，2025年3,353百万元，2026年3,746百万元。
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利润表：
- 2024年上半年净利润率为16.66%，同比提升0.13个百分点。
- 2024年全年净利润预测：383百万元，2025年456百万元，2026年525百万元。
六、投资建议
- 目标价：19.00元。
- 评级：增持。
- 目标价依据：2024年业绩给予25倍市盈率。
七、风险提示
- 经济环境波动。
- 结构升级进度不及预期。
- 行业竞争加剧。
