事项：2024年上半年公司业绩显著增长，营业收入168.97亿元（同比+29.09%），归母净利润33.05亿元（同比+46.44%），扣非净利润35.16亿元（同比+44.37%）。Q2单季度表现更佳，营收86.7亿元（同比+36.39%/环比+5.38%），归母净利润18.84亿元（同比+75.80%/环比+32.58%），扣非净利润20.34亿元（同比+76.03%/环比+37.25%）。
评论：
- 产销数据：EVA二季度产能利用率约86%，贡献业绩增量。Q2聚乙烯/聚丙烯销量分别为27.97/30.46万吨（环比-5.28%/+13.83%），焦炭销量179.35万吨（环比+2.52%），纯苯/改质沥青/MTBE销量分别为1.53/3.73/2.44万吨（环比+91.25%/+32.74%/-10.62%）。25万吨EVA装置一季度投产，二季度销量5.84万吨（环比+342%），产能利用率86%。
- 烯烃板块：烯烃价格上行而原料煤价格回落，价差明显改善。Q2外购气化原料煤价格约523元/吨（环比-77元/吨），聚烯烃外售价格约7047元/吨（环比+324元/吨），单吨价差上行约709元/吨。2024H1烯烃分部收益26.1亿元（同比+155%）。
- 焦化板块：双焦价格同步下滑，静待底部反转。Q2外购炼焦精煤价格约1074元/吨（环比-82元/吨），焦炭外售价格1386元/吨（环比-147元/吨）。2024H1焦化分部收益7.9亿元（同比-31.1%）。当前双焦盈利处于历史底部，短期关注钢厂补库推动反转，长期关注印度、东南亚钢铁需求对焦煤格局的影响。
- 项目进展：内蒙烯烃项目投资按计划推进，已完成投资付现70%，动力装置锅炉已点火，首套装置计划10月试生产。新疆项目环评首次公示，包含4×100万吨/年甲醇制烯烃。新疆项目具有煤价+电价双重优势，看好其未来贡献。
投资建议：维持2024-2026年归母净利润预期86.31/142.00/142.75亿元（对应PE 13x/8x/8x），给予2024年17倍目标PE（目标价20.06元），维持“强推”评级。
风险提示：产能释放不及预期，宏观经济复苏不及预期，煤炭政策变动。
