新澳股份（603889.SH）半年报点评
收入与利润增长
- 2024年上半年：总收入为25.6亿元，同比增长10%；归母净利润为2.7亿元，同比增长5%。
- 2024年第二季度：收入为14.6亿元，同比增长8%；归母净利润为1.7亿元，同比增长3%。
盈利质量
- 毛利率：2024年上半年毛利率为20.8%，同比增长0.5个百分点；2024年第二季度毛利率为21.5%，同比增长0.4个百分点。
- 费用率：销售费用率和管理费用率分别下降0.1个百分点和持平；财务费用率上升1.7个百分点，主要是由于借款利息增加和汇兑损失增加所致。
- 净利率：2024年上半年净利率为10.9%，同比下降0.7个百分点；2024年第二季度净利率为12.2%，同比下降0.7个百分点。
业务表现
- 订单需求：毛精纺纱线业务收入稳健增长，羊绒业务销量快速增长。
- 地区分布：
- 内销销售额16.7亿元，同比增长9%；
- 外销销售额8.8亿元，同比增长11%。
- 业务细分：
- 毛精纺纱线收入14.8亿元，同比增长10%；
- 羊绒纱线收入6.8亿元，同比增长20%；
- 羊毛毛条收入3.6亿元，同比下降5%；
- 改性处理、染整及羊绒加工业务收入0.2亿元，同比增长45%。
- 量价分析：
- 毛精纺纱线销量增长13%，销售单价下降3%；
- 羊绒纱线销量增长39%，销售单价下降14%。
产能扩张
- 2024年上半年：公司新增产能1.5万锭，预计2024年下半年将逐步贡献产出增量。
- 未来规划：
- 越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”预计2024年底至2025年陆续投产。
- 宁夏“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”预计2025年第二季度陆续投产。
财务状况
- 存货周转：2024年上半年末存货减少3.3%，存货周转天数减少13.1天。
- 现金流：应收账款周转天数增加0.1天，经营性现金流量净额为0.6亿元，整体表现正常。
2024年下半年展望
- 羊毛精纺纱线订单：预计订单情况健康。
- 羊绒纱线订单：预计订单将继续增长。
- 单价压力：预计羊毛纱线单价同比压力减轻。
投资建议
- 业绩展望：预计2024年公司收入及业绩将稳健增长。
- 评级：维持“买入”评级，预计2024~2026年归母净利润分别为4.46亿元、5.01亿元和5.55亿元，对应2024年PE为10.5倍。
风险提示
- 产能扩张风险：产能扩张可能面临不确定性。
- 订单疲软风险：市场需求可能不及预期。
- 原材料价格波动风险：原材料价格可能大幅波动。
- 外汇波动风险：汇率波动可能影响公司财务表现。
