铜行业深度报告（II）：铜消费的韧性及弹性：中国四大用铜行业远期铜消耗量分析展望

全球铜消费进入周期性强增长阶段，2024-2027年全球累计铜消费或上涨11.3%至11345万吨，年均增长率约2.88%。中国铜消费占比升至58.2%，四大行业（家电、交运、建筑、电力）用铜量至2027年或增长325万吨至1454.6万吨（CAGR 6.3%）。

家电行业：2023-2027年铜消费年均复合增速或为4.4%，主要受空调行业驱动，预计2027年空调用铜需求达234万吨，行业累计耗铜量或达301万吨。

交通行业：2023-2027年铜消费年均复合增速或为16.3%，主要受新能源汽车和充电桩建设驱动，预计2027年汽车行业用铜量212.14万吨（+76%），充电桩用铜量23.11万吨（五年CAGR 30.4%）。

建筑行业：2023-2027年铜消费年均复合增速或为1.6%，预计2027年建筑行业用铜量120.4万吨，主要受城镇化进程和房屋建设驱动。

电力投资行业：2023-2027年铜消费年均复合增速或为5.5%，预计2023-2027年电力系统耗铜总量3690万吨，主要受电网投资和可再生能源装机驱动。

铜行业或延续高景气周期，供应缺口可能趋势性放大。全球矿山产能增速刚性，精铜需求端受事件性扰动和政策刺激，实际铜矿供给相对冶炼需求承压偏紧，中国精炼铜产量增速弱化，铜价易涨难跌，行业景气度高。