行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

收入稳健微增，“锂电化+国际化”持续贡献结构性优化

2024-08-20 郭倩倩,高杨洋国投证券 Gnomeshgh文J

核心观点：杭叉集团2024年上半年业绩稳健增长，主要得益于“锂电化”和“国际化”带来的市场需求结构优化，同时原材料价格低位也提升了公司盈利水平。
关键数据：
- 上半年业绩：营业收入85.54亿元（同比增长3.74%），归母净利润10.07亿元（同比增长29.29%）；Q2营业收入43.82亿元（同比增长1.53%），归母净利润6.28亿元（同比增长28.19%）。
- 行业市场：中国叉车总销售量66.21万台（同比增长13.09%），其中出口销量22.82万台（同比增长19.64%），电叉占比70.77%，大车电动化比例31.97%。
- 成本与利润：毛利率21.41%（同比增长2.32pct），净利率12.53%（同比增长2.46pct）；原材料价格（钢材综合指数下降17.6%，碳酸锂价格下降66.82%）。
- 费用结构：期间费用率10.56%（同比+1.64pct），销售/管理/财务/研发费用率分别为3.78%、2.32%、-0.42%、4.88%（同比+0.57pct、+0.16pct、+0.24pct、+0.67pct）。
下半年展望：
- 需求预测：国内市场边际变化有限，海外市场延续增长趋势（7月出口4.27万台，同比增长21.65%）。
- 公司布局：新增印尼、日本全资子公司及欧洲租赁公司，完善境外销售网络。
投资建议：
- 预计2024-2026年收入分别为170.7、186.7、207.3亿元（增速4.9%、9.4%、11%），净利润分别为20.1、21.8、24.7亿元（增速16.9%、8.3%、13.4%），对应PE分别为11.2、10.4、9.1倍。
- 维持买入-A评级，6个月目标价19.9元（13X动态市盈率）。
风险提示：宏观经济复苏不及预期、海外业务拓展不及预期、国际贸易摩擦加剧、原材料成本上行。