华商基金张文龙投资风格分析：聚焦核心资源股，遵循产业生命周期

华商基金张文龙投资风格分析

基金经理介绍

张文龙，工学硕士，投资年限1.04年。曾任华创证券首席研究员，2022年3月加入华商基金，现任华商上游产业、华商价值共享灵活配置、华商新能源汽车基金经理。截至2024年Q2，在管规模合计11.56亿元。

投资思路与理念

华商上游产业A以资源股为战略仓位，总持仓保持稳定，通过成分股择时交易提升净值表现。展望后市，认为美元信用面临挑战，非美发达国家汇率问题亦不容忽视，美元弱化进程可能放缓，国内需求修复持续，市场处于低估值、经济预期较弱的底部区间，需保持乐观与耐心。

规模和持有人结构

基金规模2023年Q2为0.82亿元，2024年Q2增至5.72亿元，增长迅速。持有人结构由个人为主转变为机构为主，2023年H2机构投资者持有比例从40.2%上升至82.1%，管理人员工持有份额也显著增加。

基金业绩

过去1年，华商上游产业A超额收益12.23%，优于沪深300。分月度看，仅2024年1月、2月、4月和7月跑输沪深300，月度胜率8/12。

配置与风格

基金仓位长期维持在85%以上，2024年Q2为91.64%，处于三年高位。风格上，2023年开始转向中盘价值风格，对盈利因子正向暴露较高，对价值因子敏感性较低。行业配置集中于周期类行业，前五大为有色金属、基础化工、农林牧渔、交通运输、公用事业。

重仓股分析

前十大重仓集中度长期处于30%-50%区间，2024Q2为48.3%。选股能力较强，胜率高，过去4个季度十大重仓相对行业胜率82.5%，平均超额收益9.86%。重仓股配置换手率适中，最近一期调仓比例为30%，2023年换手率为209.1%。重仓股过去1季度平均超额9.86%，未来1季度平均超额5.27%。

风险暴露与选股能力

基于T-M模型计算，相对中证800指数，基金的年化选股能力为38.90%，相对宽基指数选股能力优秀。

风险提示

基金产品研究基于历史公开数据，未来市场环境变化、基金风格变化等均可能影响基金收益。