周报：淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡

投资咨询业务资格 淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡 ——周报20240819 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量166.37万吨（环比-1.29%，同比-36.93%），全国热卷周产量301.37万吨（环比-0.72%，同比-4.22%）。钢厂减产持续，降幅趋缓。消费：螺纹表观消费195.96万吨（环比+2.73%，同比-28.31%），热卷表观消费288.2万吨（环比-3.45%，同比-8.18%）。螺纹钢表需低位略增，热卷需求超季节性下降。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存690.56万吨（环比-4.11%，同比-14.37%），热卷总库存450.53万吨（环比+3.01%，同比+20.23%）。螺纹钢持续去库，热卷继续累库。成本：钢厂持续亏损，淡季出货改善前仍有减产预期，铁水日产下降2.93至228.77万吨，原料端仍有负反馈压力。铁矿石发运小幅回升，45港口到港量略有回落，港口库存仍处高位。焦炭四轮提降落地后开启五轮提降，市场情绪较弱，双焦整体承压，原料端成本下移。总结：产业处于供需双弱格局，螺纹钢此轮减产明显，周度产量已降至历史低位，且低于春节假期的最低值，需求端进一步向下空间有限，库存连续去库，为后续新国标合约提供支撑。自8月19日起，旧国标螺纹钢不得注册标准仓单，且10合约基差转正，前期利空或有一定缓解。热卷方面，需求超季节性下滑，远期出口面临一定压力，库存矛盾仍在积累，社库压力较大，导致近期压价出货意愿较浓，卷螺差收缩。短期来看，终端需求改善前，负反馈尚未结束，钢价仍有压力，螺纹钢走势好于热卷，低位波动反复，淡季尾声，建议空单止盈离场。 单边：螺纹钢低位震荡【3000,3200】热卷弱势震荡【3050-3300】 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2581.6万吨（环比+5.66%，同比-3.22%），铁矿石45港口到港量2347.8万吨（环比-0.29%，同比+4.93%）。铁矿石发运回升，到港量微降，供应端后续有小幅增量。 铁矿 需求：铁水日产228.77万吨（环比-2.93万吨，同比-16.85万吨），铁矿石45港口疏港量321.82万吨（环比+4.48%，同比+15.67%）。钢厂亏损导致减产持续，但疏港量尚可维持，或与增加低品矿用量有关。库存：铁矿石45港口库存15035.1万吨（环比-0.06%，同比+24.76%），247家钢企进口铁矿库存9069.98万吨（环比+0.27%，同比+8.41%）。港口库存小幅下降，但整体仍处于历史同期高位。总结：铁矿石供应小幅回升，需求端受铁水持续减产支撑减弱，供需结构整体仍延续偏宽松格局。港口库存虽有环比下降，但仍处于历史同期高位，库存能否持续回落仍待观察。在当前终端需求没有明显回暖之前，铁水仍有下降空间，铁矿石支撑较弱。但考虑到近期宏观情绪反复，暂以震荡小幅偏弱看待。 单边：震荡小幅偏弱波动区间【650,750】 宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.17%（环比+0.41%，同比-5.32%），蒙煤通关量日均12.74万吨（环比-15.49%，同比-10.73%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率28.42%（周环比-19.12%，同比-50.38%），焦煤竞拍周度成交率42.63%（周环比-4.43%，同比-6.97%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存651.49万吨（环比-2.96%，同比-16.32%），炼焦煤港口库存343.36万吨（环比+9.89%，同比+59.07%）。 双焦 焦炭供应：独立焦化厂产能利用率72.83%（环比-1.21%，同比-3.6%），钢厂焦炭产能利用率87%（环比-0.17%，同比+1.42%）。焦炭需求：铁水日产228.77万吨（环比-2.93万吨，同比-16.85万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存45.7万吨（环比+3.82%，同比-11.04%），焦炭港口库存188.21万吨（环比-0.53%，同比-9.30%）。 单边：震荡偏弱 宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动 总结：钢厂利润收缩下继续压缩上游原料端利润，焦炭四轮提降全面落地后，开启五轮提降，焦企利润转负，影响上游焦煤补库。且上游煤矿开始累库，港口库存持续回升，贸易商和洗煤厂参与积极性下降。市场情绪整体偏弱，双焦价格继续承压偏弱运行。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 淡季出货压力较大，负反馈令钢价持续探底 项目 频率 单位 2024/08/16 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3120 ↓100 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3110 ↓140 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3230 ↓190 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3100 ↓270 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3090 ↓240 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3060 ↓280 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 699 ↓58 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1600 ↓50 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1750 0 期货 RB01合约 日 元/吨 3156 ↓214 RB05合约 日 元/吨 3202 ↓259 RB10合约 日 元/吨 3078 ↓199 HC01合约 日 元/吨 3212 ↓261 HC05合约 日 元/吨 3268 ↓261 HC10合约 日 元/吨 3161 ↓269 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 1083293 0 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 1221246 ↓86889 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 828638 ↓19495 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 738216 ↑11700 基差 上海螺纹（10合约） 日 元/吨 42 ↑129 北京螺纹（10合约） 日 元/吨 32 ↑109 广州螺纹（10合约） 日 元/吨 152 ↑69 上海热卷（10合约） 日 元/吨 -61 ↑79 天津热卷（10合约） 日 元/吨 -71 ↑69 广州热卷（10合约） 日 元/吨 -101 ↑59 价差 RB10-01 日 元/吨 -78 ↑15 HC10-01 日 元/吨 -51 ↓8 10HC-10RB 日 元/吨 83 ↓70 库存 RB期货仓单日报 日 吨 57263 ↑13807.00 HC期货仓单日报 日 吨 211887 ↑40341.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 181.51 ↓3.51 螺纹钢：社会库存 周 万吨 509.05 ↓26.08 螺纹钢：总库存 周 万吨 690.56 ↓29.59 热卷：厂库库存 周 万吨 91.88 ↑3.40 热卷：社会库存 周 万吨 358.65 ↑9.77 热卷：总库存 周 万吨 450.53 ↑13.17 数据来源：Wind 上周市场，宏观缺乏有利提振，产业仍处于淡季，出货压力较大，市场情绪悲观。螺纹钢供需双弱，贸易商主动去库，旧国标出清的压力仍存。热卷排产下降，但不及需求下滑速度，库存矛盾继续积累，压价抛售意愿加大，期现同步下跌，卷螺差收缩。 02钢材供需分析 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量166.37万吨 （环比-1.29%，同比-36.93%） 数据来源：Mysteel 螺纹钢周产量（万吨） 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量301.37万吨 （环比-0.72%，同比-4.22%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 -10 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量148.2万吨 （环比-1.44%，同比-36.49%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量18.17万吨 （环比持平，同比-40.35%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率78.84% •电炉开工率52.42% 数据来源：Mysteel （环比-1.71%，同比-6.24%）（环比-4.13%，同比-29.77%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-396.45元/吨 （周环比+1.99%，同比-143.32元/吨） 数据来源：Mysteel •热卷利润为-442.88元/吨 （周环比-24.14%，同比-360.39元/吨） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 400 300 200 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求（万吨） 380 360 340 320 300 280 260 240 220 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费195.96万吨 （环比+2.73%，同比-28.31%） •全国建