：电子行业深度报告-消费电子新机热度高企-关注半导体设计弹性标的

消费电子新机热度高企，关注半导体设计弹性标的 电子|行业深度报告|2023.12.28 评级：看好 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 韩杨 电子行业分析师 SAC执证编号：S0110523070002 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-81152681 0.4 电子 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 23-Dec 12-Oct 1-Aug 21-May 10-Mar 28-Dec 资料来源：聚源数据 相关研究 基本面或已完成筑底，看好需求复苏兑现业绩增长 消费电子持续修复，华为表现亮眼 中芯国际业绩环比提升，稼动率小幅降低 核心观点 Q3手机、PC出货量同比降幅缩窄，旗舰新机发布有望引爆市场。根据TechInsights数据，2023Q3全球智能手机出货量为2.96亿部，同比-0.3%，环比+10%。根据IDC数据，2023Q3中国智能手机出货量约6,705万台，同比-6.3%，环比+1.5%。根据Canalys数据，2023Q3全球个人电 脑出货量为6,560万部，同比-7.0%，环比+8%。从手机和PC出货量数据上，2023Q3虽然出货量同比仍然在下滑，但跌幅已经大幅缩窄，市场有望在各终端品牌新机发布下重新点燃。 主芯片厂商发布支持AI计算SoC芯片，AI手机有望拉动换机需求。 2023年10月24日高通发布第三代骁龙8移动平台，为下一代旗舰智能手机带来生成式AI。2023年11月6日联发科正式发布天玑9300，天玑9300率先搭载基于硬件的生成式AI引擎，能够实现更快速且安全的边缘AI计算。伴随搭载以上2种芯片AI手机的陆续上市，有望拉动手机换机需求。 模拟芯片：不同下游公司业绩出现分化，消费类复苏明显。经过几个季 度的消化，各终端厂商库存水位逐渐接近正常，受三四季度消费电子旺季需求的拉动，下游对应手机等消费电子占比高的模拟公司营收在Q2开始环比呈现大幅增长，大部分公司在Q3营收环比仍旧持续提升。工控、汽车及LED照明驱动等下游需求表现相对平缓。 数字芯片：Q3收入同环比正增长，可穿戴需求显著好转。AIoT需求呈 现弱复苏，海外及汽车市场突破拉动部分公司Q3同环比高增。ChatGPT引爆AI应用端热潮，行业公司持续投入研发加大高算力芯片布局，关注终端智能硬件创新对SoC需求带动。受益于终端需求复苏及新产品放量，可穿戴SoC公司营收同环比大幅增长。白牌市场和印度市场可穿戴需求旺盛，国内品牌端可穿戴产品关注有望在智能手机热度影响下提升。 投资建议： 我们认为在各终端手机厂商陆续发布新机型的催化下，智能手机市场有望在2023Q4及2024年开始反弹，下游手机领域占比较高的模拟芯片 公司有望深度受益，推荐关注南芯科技、力芯微、帝奥微、圣邦股份、 汇顶科技、艾为电子等。 伴随AIoT等下游厂商库存逐渐去化，以及在AI的驱动下各智能终端硬件创新的拉动下，下游AIoT占比较高的SoC公司有望受益，推荐关注晶晨股份、瑞芯微、全志科技等。 智能手表和TWS耳机等产品有望在智能手机的热度的带动下迎来复苏，推荐关注恒玄科技、炬芯科技、中科蓝汛等。 风险提示： 消费需求疲软、AI在终端落地不及预期、行业竞争加剧。 目录 1终端出货量跌幅缩窄，消费电子复苏大幕开启1 2模拟芯片：不同下游公司业绩出现分化，消费类复苏明显5 2.1消费电子终端库存去化尾声，上游公司Q3业绩亮眼6 2.2工控、汽车等需求相对稳定，期待经济整体复苏拉动8 2.3LED照明驱动需求较为疲软，关注公司第二增长极10 3数字芯片：Q3收入同环比正增长，可穿戴需求显著好转12 3.1AIoT需求呈现弱复苏，关注AI对终端应用的拉动13 3.2终端复苏叠加新品放量，可穿戴SoC公司营收逐季提升15 3.3WiFiMCU需求相对平稳，乐鑫C3/S3放量拉动增长17 4投资建议18 5风险提示19 插图目录 图12022Q3-2023Q3全球智能手机出货量及同比增速1 图22023Q3全球智能手机市场份额1 图32022Q3-2023Q3国内智能手机出货量及同比增速2 图42023Q3国内智能手机市场份额2 图52022Q3-2023Q3中国折叠屏手机出货量及同比增速2 图62023年1-9月中国折叠屏手机市场份额2 图7高通骁龙8Gen3芯片概况3 图8联发科天玑9300芯片概况4 图92022Q3-2023Q3全球个人电脑出货量及同比增速4 图102022Q3-2023Q3全球笔记本及台式机出货量4 图11全球兼容AI个人电脑普及曲线5 图122022Q1-2023Q3下游消费电子占比较高的公司单季度营业收入7 图132020Q1-2023Q3下游消费电子占比较高的公司单季度毛利率7 图142022Q1-2023Q3下游消费电子占比较高的公司存货账面价值8 图152020Q1-2023Q3下游消费电子占比较高的公司存货周转天数8 图162022Q1-2023Q3下游工控、汽车占比较高的公司单季度营业收入9 图172020Q1-2023Q3下游工控、汽车占比较高的公司单季度毛利率9 图182022Q1-2023Q3下游工控、汽车占比较高的公司存货账面价值10 图192020Q1-2023Q3下游工控、汽车占比较高的公司存货周转天数10 图202022Q1-2023Q3下游LED照明占比较高的公司单季度营业收入11 图212020Q1-2023Q3下游LED照明占比较高的公司单季度毛利率11 图222022Q1-2023Q3下游LED照明占比较高的公司存货账面价值12 图232020Q1-2023Q3下游LED照明占比较高的公司存货周转天数12 图242022Q1-2023Q3下游AIoT占比高的公司单季度营业收入13 图252020Q1-2023Q3下游AIoT占比高的公司单季度毛利率14 图262021Q1-2023Q3下游AIoT占比高的公司存货账面价值14 图272020Q1-2023Q3下游AIoT占比高的公司存货周转天数15 图282020Q1-2023Q3下游AIoT占比高的公司单季度研发费用15 图292022Q1-2023Q3下游可穿戴占比高的公司单季度营业收入16 图302020Q1-2023Q3下游可穿戴占比高的公司单季度毛利率16 图312022Q1-2023Q3下游可穿戴占比高的公司存货账面价值17 图322020Q1-2023Q3下游可穿戴占比高的公司存货周转天数17 图332020Q1-2023Q3乐鑫科技单季度营业收入及同比增速18 图342020Q1-2023Q3乐鑫科技单季度毛利率18 图352020Q1-2023Q3乐鑫科技存货账面价值18 图362020Q1-2023Q3存货周转天数18 表格目录 表1A股主要模拟芯片公司2023年1-9月和2023Q3收入、净利润及同比增速6 表2A股主要数字SoC公司2023年1-9月和2023Q3收入、净利润及同比增速13 1终端出货量跌幅缩窄，消费电子复苏大幕开启 Q3全球智能手机出货量同比跌幅缩窄，伴随各品牌新机发布有望重回增长。根据TechInsights数据，2023Q3全球智能手机出货量为2.96亿部，同比-0.3%，环比+10%，出货量同比下降幅度较2023Q2大幅缩窄，且出货量环比已出现提升，或预示着全球智 能手机出货量已经触底，在苹果、三星等手机厂商陆续发布新品的催化下，全球智能手机市场有望在2024年开启反弹。 图12022Q3-2023Q3全球智能手机出货量及同比增速图22023Q3全球智能手机市场份额 资料来源：TechInsights，首创证券资料来源：TechInsights，首创证券 传音连续2个季度保持全球出货量前五，Q3小米出货量同比实现正增长。2023Q3全球智能手机市场出货量前五的厂商分别为三星、苹果、小米、OPPO和传音，市场份额分别为20.1%、15.7%、14.0%、9.3%和8.9%。其中，小米手机出货量同比实现正增 长，2023Q3出货量为4,150万部，同比+2.5%；传音控股表现亮眼，连续2个季度保持第五，2023Q3出货量为2,640万部，同比+39.7%。 Q3国内智能手机需求仍较为疲软，伴随各品牌旗舰新机发布市场有望重新点燃。根据IDC数据，2023Q3中国智能手机出货量约6,705万台，同比-6.3%，环比+1.6%。 受宏观经济等因素影响，2023Q3国内智能手机消费需求仍旧较为疲软，仅较Q2有小幅增长。但随着华为在8月29日发布了HUAWEIMate60引爆市场，国内智能手机市场热度开始回升，OPPO、小米、vivo等厂商陆续开始发布旗舰新品，伴随新一轮的换机周期逐渐开启，国内手机市场有望迎来反弹。 图32022Q3-2023Q3国内智能手机出货量及同比增速图42023Q3国内智能手机市场份额 资料来源：IDC，首创证券资料来源：IDC，首创证券 Q3荣耀重回国内市场出货量第一，且荣耀、小米实现单季度同比正增长。市场结构方面，2023Q3国内智能手机市场出货量前五的厂商分别为荣耀、OPPO、苹果、vivo和小米，市场份额分别为19.30%、16.20%、16.00%、15.70%和13.50%。其中，荣耀2023Q3 国内手机出货量同比+1.80%，以19.3%的市场份额，时隔4个季度重回国内手机市场第一的位置。出货量排名前五厂商中，除荣耀外，小米也实现了Q3国内出货量的同比正增长。 国内折叠屏手机表现亮眼，Q3出货量环比大幅增长。在整体国内手机需求相对疲软的状态下，随着相关技术的不断迭代和成熟，折叠屏手机渗透率开始快速提升，出货量同环比均实现高速增长。2023Q3国内折叠屏手机出货量达196.50万部，同比+90%，环比+56.45%。 华为稳居国内折叠屏手机市场第一，其他安卓系厂商奋力追赶。2023年1-9月华为折叠屏手机出货量在国内市场排名第一，市场份额达31.7%；OPPO排名第二，份额17.9%，其在竖折产品市场表现亮眼；三星在折叠屏手机市场依然具备较强竞争力，排名第三， 占据15.4%的市场份额；荣耀排名第四，市占率达15.1%；vivo位居第五，份额12.7%；小米市场份额5.2%；联想市场份额2.0%。 图52022Q3-2023Q3中国折叠屏手机出货量及同比增速图62023年1-9月中国折叠屏手机市场份额 资料来源：IDC，首创证券资料来源：IDC，首创证券 主芯片平台厂商发布支持边缘AI计算SoC芯片，AI手机有望拉动换机需求。2023年10月24日高通发布第三代骁龙8移动平台，为下一代旗舰智能手机带来生成式AI。该平台将开启生成式AI的新时代。2023年11月6日联发科正式发布天玑9300。天玑 9300搭载新一代Cortex-X4和Cortex-A720，是率先采用全大核CPU架构的旗舰移动芯片，搭载四个Cortex-X4超大核和四个Cortex-A720大核，提供远超以往的卓越性能。此外，天玑9300率先搭载基于硬件的生成式AI引擎，能够实现更快速且安全的边缘AI计算。 图7高通骁龙8Gen3芯片概况 资料来源：高通中国公众号，首创证券 图8联发科天玑9300芯片概况 资料来源：联发科技公众号，首创证券 Q3全球个人电脑出货量跌幅进一步缩窄，惠普出货量单季度实现同比增长。根据Canalys数据，2023Q3全球个人电脑出货量为6,560万部，同比-7.0%，环比+8%，出货量同比降幅进一步缩窄。其中，笔记本电脑出货量为5,210万部，同比-6.0%，台式机电 脑出货量为1,350万部，同比-8.0%。2023Q3全球个人电脑出货量前五的厂商分别为联想、惠普、戴尔、苹果和华硕，市场份额分别为24.5%、20.6%、15.6%、9.8%和7