）八一钢铁首次覆盖报告：新疆龙头钢企，受益“一带一路”发展-20

公司是新疆地区龙头钢企，受益“一带一路”发展。2023年新疆“一带一路”核心区建设提速，公司业绩有望改善。首次覆盖，给予“增持”评级。

核心观点：

• 公司是新疆地区龙头钢企，产品覆盖建筑、工业用钢，但受疆内市场影响较大。
• 新疆作为“一带一路”核心区域，建设发展提速，公司业绩有望实现较大改善。
• 公司区域龙头地位稳固，竞争优势逐步显现，市占率提升，产业链延伸，产品结构优化升级。
• 公司持续深入改革，推进绿色低碳转型发展，成本控制纵深推进，股权激励计划为公司长期发展赋能。

关键数据：

• 2022年公司营业收入、归母净利润下滑。
• 2023年新疆基础设施重点项目总投资金额2.7万亿，较2022年增加5184亿，同比增23.76%。
• 公司板材在疆内的市占率为78.10%，较2019年提升1.1个百分点。
• 公司2022年研发费用率上升至2.07%，技术人员占比14.68%。
• 公司2022年实现全球首个400立方米工业级别的富氢碳循环氧气高炉（HyCROF）点火投运，实现碳减排21%。

研究结论：

• 预计公司23-25年的EPS分别为0.29、0.44、0.55元，参考同类公司，给予公司23年PE 19倍进行估值，对应公司目标价5.51元。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

• 新疆需求恢复不及预期。
• 原材料价格超预期上涨。