A股投资策略周报告：7月经济数据分化，消费端有所改善

策略研究报告 证券研究报告 策略报告报告日期：2024年8月19日 7月经济数据分化，消费端有所改善 ——A股投资策略周报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/07/21-2024/08/16) 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 《20240805A股投资策略周报告：政策力度预期提升》 《20240729A股投资策略周报告：关 注PMI数据及政策对市场的影响》请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： 7月经济数据分化，消费端有所改善。7月经济数据公布，总体平稳，但存在一定的分化。投资端，7月固定资产投资环比下降0.17%；1-7月固定资产投资同比增长3.6%。消费端，7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，较6月加快0.7%，环比增长0.35%；1-7月社会消费品零售总额同比增长3.5%，服务零售额同比增长7.2%。出口端，7月出口同比增长6.5%，环比减少2.1%，7月全球经济景气一定程度转弱，对此有所影响。 7月社融增量减弱，流动性预期维持合理充裕。央行数据显示，2024年1-7月，社会融资规模增量累计为18.87万亿元，较2023年同期减少3.22万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元，同比少增 3.27万亿元。7月社融新增人民币贷款初值-767亿元，创出历史新低，7月新增社融规模为7724亿元。7月末社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。 市场下调美国经济衰退概率。美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来的最高水平，超过市场预期的0.4%。并且美国8月10日当周首次申请失业救济人数为22.7万人，为7月初以来的最低水平，也低于市场预期。数据公布后市场下调了关于美国经济衰退的概率，其中高盛将美国未来一年经济衰退的概率从25%下调至20%。市场交易美国经济衰退的预期下降，美股由弱转强，全球主要市场指数获得较好表现。 A股市场或震荡偏强。市场近期受到内外部因素共同影响。A股市场表现相对稳定，未出现连续大幅调整，一方面A股市场当前的估值较低，另一方面人民币获得较大幅度升值。政策效果有望在三季度后期逐步显现，内需方面对经济的支撑作用有望得到体现，外需层面因全球库存周期处于补库阶段，叠加降息周期逐步开启，有望稳定全球经济，因内外需改善，国内经济增长将为A股市场提供基本面支撑，在外围近期不确定影响因素落地的情况下，A股市场有望震荡偏强，走出独立行情。 请参阅文后免责条款 行业及主题配置。(1)政策导向带来的市场机会。如多地布局“两新”、“两重”，带来的相关行业机会。(2)行业景气提升机会。如据乘联分会数据，7月新能源乘用车零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%，零售渗透率达51.1%，首度突破50%。(3)中报业绩发布期，关注业绩改善方向。(4)美联储降息之前仍可关注周期、金融等方向。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物等。主题关注：一带一路、新质生产力、碳中和、国企改革等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点1 1.1市场聚焦1 1.2市场研判2 2.市场数据4 2.1全球及国内指数表现4 2.2行业及概念指数表现4 2.3北向资金及行业方向5 2.4融资交易行业方向6 2.5市场及行业估值7 3.事件日历8 4.风险提示8 图目录 图1：固定资产投资增速(%)1 图2：社会融资规模(亿元，%)2 图3：全球主要指数涨跌幅(%)4 图4：国内指数涨跌幅(%)4 图5：行业指数涨跌幅(%)4 图6：概念指数涨幅前十(%)5 图7：概念指数跌幅前十(%)5 图8：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)6 表目录 表1：北向资金5 表2：北向资金行业变动5 表3：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位7 表4：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位7 表5：事件前瞻8 1.策略观点 1.1市场聚焦 7月经济数据分化，消费端有所改善。7月经济数据公布，总体平稳，但存在一定的分化。投资端，7月固定资产投资环比下降0.17%；1-7月固定资产投资同比增长3.6%，增速较1-6月回落0.3%。主要拖累项来自于制造业投资高位有所下行，基础设施建设投资(不含电力)下降较为明显，此外房地产开发投资增速降幅有所扩大，原因包括部分地区高温多雨天气影响固定资产投资等。消费端，7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，较6月加快0.7%，环比增长0.35%，主要受到暑期因素提振消费等影响；1-7月社会消费品零售总额同比增长3.5%，服务零售额同比增长7.2%。出口端，7月出口同比增长6.5%，环比减少2.1%，7月全球经济景气一定程度转弱，对此有所影响。政策强调“持续用力、更加给力”，政策预期进一步增强，有望改善投资端增速，消费是后期政策发力的重点方向，随着政策落地见效消费端有望持续改善，出口叠加外围降息周期开启和补库需求，出口有望保持韧性。 图1：固定资产投资增速(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 7月社融增量减弱，流动性预期维持合理充裕。央行数据显示，2024 年1-7月，社会融资规模增量累计为18.87万亿元，较2023年同期减少 3.22万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元，同比少增3.27万亿元。7月社融新增人民币贷款初值-767亿元，创出历史新低，7月新增社融规模为7724亿元。7月新增社融数据低于市场预期，反映出居民消费和企业投资意愿较弱。7月末社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 请认真阅读文后免责条款1 247.85万亿元，同比增长8.3%。社融存量增速大幅高于名义经济增速，表明金融对实体经济的支持力度是足够的，在当前内需较弱的情况下，货币政策仍将保持合理充裕，降低实体经济融资成本。 图2：社会融资规模(亿元，%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 市场下调美国经济衰退概率。美国7月零售销售环比增长1%，为2023 年2月以来的最高水平，超过市场预期的0.4%。并且美国8月10日当周 首次申请失业救济人数为22.7万人，为7月初以来的最低水平，也低于市场预期。零售及就业数据整体表现较强，显示出美国经济当前仍具备较好的韧性。数据公布后市场下调了关于美国经济衰退的概率，其中高盛将美国未来一年经济衰退的概率从25%下调至20%。市场交易美国经济衰退的预期下降，美股由弱转强，全球主要市场指数获得较好表现。尽管美国经济表现出韧性，但关于美联储9月降息的预期没有发生太大变化，根据CME美联储观察数据显示，美联储9月降息25个基点的概率为74%。 1.2市场研判 A股市场或震荡偏强。(2024年8月5日-2024年8月16日)A股市场小幅调整。上证指数区间涨跌幅为-0.89%、上证收益指数区间涨跌幅为 -0.76%、沪深300区间涨跌幅为-1.15%、万得全A区间涨跌幅为-1.71%。市场近期受到内外部因素共同影响。外围市场近期的震荡表现一定程度外溢至A股市场，但总体A股市场受到的影响有限，尤其是在日本市场因日本央行加息导致波动叠加美股市场交易美国经济衰退引发外围市场大幅调整的情况下，A股市场表现相对稳定，未出现连续大幅调整，一方面A股市场当前的估值较低，另一方面人民币获得较大幅度升值。但同时A股市场所面临的基本面环境仍需要进一步改善，尤其是当前已公布的多项经 济数据仍显示内需端有待进一步恢复，且全球经济受高息环境的抑制作用有所体现，表现在出口端有所放缓。导致A股市场在跟随反弹阶段表现仍较弱。不过近期稳定经济增长预期的政策不断出台，政策效果有望在三季度后期逐步显现，内需方面对经济的支撑作用有望得到体现，外需层面因全球库存周期处于补库阶段，叠加降息周期逐步开启，有望稳定全球经济，因内外需改善，国内经济增长将为A股市场提供基本面支撑，在外围近期不确定影响因素落地的情况下，A股市场有望震荡偏强，走出独立行情。 行业及主题配置。(1)政策导向带来的市场机会。①三部门印发加快构建新型电力系统行动方案提出，建设一批共享储能电站，实施一批算力与电力协同项目，针对性提升新能源、电动汽车充电设施接网能力等。②国资委等发文规范中央企业采购管理，明确在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。③多地布局“两新”、“两重”，带来的相关行业机会。④国务院发布关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见。提及到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右。 ④商务部等7部门发布关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知提 出，提高报废更新补贴标准，由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购 买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。(2)行业景气提升机会。①据乘联分会数据，7月新能源乘用车零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%，零售渗透率达51.1%，首度突破50%。②中国物流与采购联合会表示，在航空物流需求增长的背景下，航空运输总周转量703亿吨公里，同比增长超三成。(3)中报业绩发布期，关注业绩改善方向。(4)美联储降息之前仍可关注周期、金融等方向。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物等。主题关注：一带一路、新质生产力、碳中和、国企改革等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 图3：全球主要指数涨跌幅(%)图4：国内指数涨跌幅(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：时间区间为2024年08月05日-08月16日 2.2行业及概念指数表现 图5：行业指数涨跌幅(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：时间区间为2024年08月05日-08月16日 图6：概念指数涨幅前十(%)图7：概念指数跌幅前十(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所(注：时间区间为2024年08月05日-08月16日) 2.3北向资金及行业方向 表1：北向资金 序号 日期 北向合计(亿元,人民币) 期间合计买卖总额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净买入 累计净买入 1 2024-08-16 467.29 220.80 246.48 -25.68 10,081.21 2 2024-08-15 538.27 313.46 224.81 88.65 10,106.89 3 2024-08-14 401.23 185.31 215.92 -30.61 10,018.24 4 2024-08-13 431.59 211.48 220.10 -8.62 10,048.85 5 2024-08-12 393.77 195.44 198.33 -2.89 10,057.47 6 2024-08-09 455.72 212.18 243.54 -31.35 10,060.36 7 2024-08-08 478.87 243.43 235.44 8.00 10,091.71 8 2024-08-07 483.04 243.61 239.44 4.17 10,083.72 9 2024-08-06 588.22 279.69 308.54 -28.85 10,079.54 10 2024-08-05 672.22 334.14 338.08 -3.94 10,108.40 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：时间区间为2024年08月05日-08月16日 表2：北向资金行业变动 行业名称 周频率(2024年08月05日-08月09日) 行业名称 周频率(2024年08月12日-08月16日) 净买入(亿元)占行业总市值比变化(%) 净买入(亿元)占行业总市值比变化(%