需求边际改善难敌供给充裕

玉米周报 需求边际改善难敌供给充裕 2024年8月18日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，本周中储粮进口玉米投放31万吨，仅成交4.79万 吨，同时玉米销售量14.8万吨，成交4.57万吨，导致贸易商售粮心态积极，市场短期抛压仍在，产区现货价格偏弱，东华北企业收购价格周环比跌20-80元/吨。另外，根据市场调研，东北玉米受积 温影响将延迟15-20天上市，虽然前期涝灾对低洼地区单产影响明显，但是总体影响仍存疑，关注后市东北积温及产量预估。港口方面，锦州港二等玉米平仓价2350元/吨，蛇口港玉米价格2420元/吨，环比持平；北港走货增加，南港下游补库增加，同时进口谷物到港高峰已过，北港库存降至191.8万吨，南港谷物库存降至207万吨。需求方面，深加工板块开机率均有所增加，对玉米需求增加，整体需求有所改善；饲料板块除了华北地区补库意愿仍差外，其余地区玉米库存均小幅增加。 外盘方面，8月USDA报告下调美玉米面积至90.7百万英亩，单产上调至182.3蒲式耳，但受出口和需求上调，期末库存低于市场预期，不过产区天气仍较好，且受原油大幅下跌拖累，美玉米持续偏弱。南美方面，8月Conab预估2023/24年玉米产量1.156亿吨，出口上调250万吨至3600万吨；布交所维持阿根廷玉米4650万吨的预估，8月USDA则下调200万吨至5000万吨，另外根据罗交所调查，阿根廷主产区新季种植玉米的意愿下降10%-60%，而Safras&Mercado预估阿根廷玉米产量或将减少650万吨。 总体来看，进口投放和单向销售增加，短期市场售粮积极，同时下游企业库存相对充裕，采购谨慎，现货价格持续偏弱，不过随着需求止降，预计玉米继续深跌概率不大，但缺乏利多驱动，反弹后仍可考虑空配。 关注点：新季产量、进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：进口投放增加，收购价格继续下跌3 1.2基差与价差：盘面偏弱，基差继续走强4 二、供应端5 2.1港口情况：北港走货增加，南北港库存下滑显著5 2.2进口情况：7月份进口谷物同比仍增6 三、需求端7 3.1饲料消费：区域库存分化7 3.2深加工消费：淀粉库存下降8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：进口投放增加，收购价格继续下跌 截至8月16日，锦州港二等玉米平仓价格2350元/吨，蛇口港二等玉 米价格2420元/吨，周环比均持平。然而，本周中储粮进口玉米投放31万 吨，玉米单向销售量14.8万吨，对市场冲击较大，贸易商卖粮情绪增加， 东华北深加工企业收购价格持续偏弱，周环比下跌20-80元/吨，东北深加 工收购价2200-2340元/吨，华北深加工收购价2240-2350元/吨。此外，8月份某集团停收，以及下游深加工企业需求不好，也出现部分企业停收现象，导致市场情绪趋于悲观。 图：玉米11合约（单位：元/吨）图：淀粉11合约（元/吨） 1911合约 2211合约 2011合约 2311合约 2111合约 2411合约 1911合约 2211合约 2011合约 2311合约 2111合约 2411合约 3,100 3,600 2,9003,400 2,7003,200 2,5003,000 2,3002,800 2,1002,600 1,9002,400 1,7002,200 1,5002,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 长春 沈阳 哈尔滨 鲅鱼圈平仓价 锦州港平仓价 总体来看，短期玉米市场缺乏利好，供给相对充裕，需求表现偏弱，盘面反弹后仍有继续下跌可能，建议远月逢高空配。 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 1-25 2-5 2-16 2-27 3-9 3-20 3-31 4-11 4-22 5-3 5-14 5-25 6-5 6-16 6-27 7-8 7-19 7-30 8-10 8-21 9-1 9-12 9-23 10-4 10-15 10-26 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 1-25 2-5 2-16 2-27 3-9 3-20 3-31 4-11 4-22 5-3 5-14 5-25 6-5 6-16 6-27 7-8 7-19 7-30 8-10 8-21 9-1 9-12 9-23 10-4 10-15 10-26 石家庄潍坊郑州蛇口港市场价南通港市场价 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2021-06-182022-06-182023-06-182024-06-18 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：盘面偏弱，基差继续走强 本周玉米淀粉开机率上升，而库存超预期下滑，近月淀粉-玉米价差走强。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 100 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 60 300 50 200 40 30 0 -100 20 -200 10 -300 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C11-1合约价差（单位：元/吨）图：11合约米粉价差（单位：元/吨） 2001-1909 2301-2209 2101-2009 2401-2309 2201-2109 2501-2409 CS-C1911 CS-C2211 CS-C2011 CS-C2311 CS-C2111 CS-C2411 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 2-1 2-8 2-15 2-22 2-29 3-7 3-14 3-21 3-28 4-4 4-11 4-18 4-25 5-2 5-9 5-16 5-23 5-30 6-6 6-13 6-20 6-27 7-4 7-11 7-18 7-25 8-1 8-8 8-15 8-22 8-29 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 12-1 12-13 12-25 1-6 1-18 1-30 2-11 2-23 3-6 3-18 3-30 4-11 4-23 5-5 5-17 5-29 6-10 6-22 7-4 7-16 7-28 8-9 8-21 9-2 9-14 9-26 10-8 10-20 11-1 11-13 11-25 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1港口情况：北港走货增加，南北港库存下滑显著 截至8月9日当周，北港发运23.5万吨，环比13.6万吨，北港玉米库 存191.8万吨（-19.3），同比高48.7万吨；南港谷物出货量47.6万吨 （+11.7），到货量19万吨（-6.6），南港谷物库存207万吨（-28.6）。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨） 图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨 收购价/元（右轴） 1,200 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2,500 1,000 2,450 800 2,400 2,350 600 2,300 400 2,250 200 2,200 0 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 90 80510 70460 410 60 360 50 310 40260 30210 20160 10110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 060 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2018/19 2019/20 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2022/23 2023/24 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：7月份进口谷物同比仍增 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 截至8月9日当周，广东港大麦到港量8.4万吨，库存73.6万吨，环比-5.6万吨；广东港高粱到港量8.6万吨，库存55.5万吨，环比-5.3万吨，总体进口谷物到港量仅17万吨，环比下滑明显。 7月份，玉